⊙西部证券 黄铮

  上周两市小幅整理，以上证综指为例，一周波动范围不足百点。题材股再次风起云涌，中小市值品种一度领涨两市。周五午盘后金融股维稳市场走势，题材品种物联网、新上海题材股涨幅居前，电子信息、电器类等成长股稳定市场表现，场外资金关注情绪欠佳。我们认为，两市股指依然维持在相对活跃空间中小幅整理，市场转折时机的形成并不成熟。同时，两市股指下挫空间也因权重品种处于相对合理的估值支撑而变得有限，市场维持在此区域震荡整理的时间周期并未结束。这一过程中，资金面情况的变化及上市公司整体盈利能力的提升情况最终决定市场方向的选择。操作上，短期市场仅存少数个股的交易性机会，仓位从轻以及持仓品种的精简要求仍很重要。

  从上周消息面看，统计局表示1-2月份全国规模以上工业企业实现利润4867.4亿元，同比增长119.7%，经济回升的过程中工业企业盈利能力的明显恢复，对于市场所形成良好的业绩预期，这是股指连续调整过程中并未大幅做空的主要因素。不过需要注意的是，春节后央行连续五周实现资金净回笼，分别净回笼资金为610亿元、590亿元、820亿元、2130亿元、2180亿元，资金回笼力度的加大表明资金供给方面紧缩态势一直在延续。并且市场扩容节奏未见放缓，在即将到来的4月份，大小非解禁市值合计约为3728.60亿元，尽管这其中大市值品种并未参与，市值总量与3月份相比增逾千亿元难免会影响到市场心理层面。综合来看，央行明确表示经济未明确走出危机之前政策不会退出，使得近期影响市场的利空因素逐渐减缓，但困扰市场的资金面情况并无较大改善，缺乏增量资金介入的市场摆脱调整态势，形成明确的方向性转折还未到合适时机。那对于当前市场来看，既没有大幅向上积极做多的理由，也无需过度悲观看空。

  上周市场热点纷呈依旧，持续表现力度方面依然欠缺。伴随相关产业调整政策的逐一落实，区域性题材再度活跃两市，其中湖北板块较之前期的地域概念，当地政府计划在“十二五”期间以12万亿较大规模的资金投向投资于基础设施、交通、能源等领域，后期资金的实质落点情况才会给相关上市公司带来利好影响。除此类概念品种，中小盘股在上周市场表现中较为突出，我们并不否认相对大盘蓝筹股而言，相当一部分中小市值品种更具备业绩增长潜力，以及良好的成长性前景。但短线资金对此类品种的关注度提升，也正说明市场强度并未有效释放，相对大市值权重股的操控，短线资金在中小盘股的频繁进出更具灵活和可操作性。在深交所警示提醒之下，追捧高送转题材的市场参与者，确实需要冷静评判相关上市公司的行业地位，以及二级市场的合理估值后再行介入。显而易见，追涨介入并不适合近期震荡调整趋势未明的行情，对于其中同期利润大幅下降的行业和个股应有所回避。

  技术上，近期两市股指的运行上轨继续被压制于中期50日、60日均线之下，两市合计量能难以在2500亿元之上形成突破，说明市场未能摆脱弱势整理的调整常态。尽管在股指盘中回档过程中，银行及地产类金融品种维稳迹象较为明显，但在上述权重指数未能成功完成底部构筑之前，市场趋势也就始终难以形成转折。操作上，有效控制参与盘中反弹的资金比重，少量持有稳定性、成长性兼具的个股品种。