机构“频敲警钟”

  提示小盘股配置风险

  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

  “小盘股如此长时间跑赢大盘股，的确超出我的预期。”上海一合资基金公司基金经理表示，“相对于大盘股，多数小盘股已出现较大幅度溢价，部分股票的溢价甚至已经处于历史最高的水平。”

  在机构投资看来，毫无疑问，目前小盘股已经存在结构性泡沫，政策紧缩预期会降低投资者的风险偏好，尤其是前期过度炒作的中小盘概念股面临较大的下跌风险。

  “这些板块的投资风险也在逐渐积聚。”海富通基金认为，“目前可适当降低前期受到市场热捧的中小板的配置比率，主动发掘持续受益于国家宏观经济转型的行业以及个股的投资机会。”

  重阳投资首席投资官李旭利也表示，大小盘的差异已经非常大，从去年年中开始计算，周期性行业的表现落后了50%、60%。虽然，过去半年里面市场里的很多资金都是追着成长性去的，未来的经济调整也确实主要是来自于消费和内需的方面，但估值差距如此之大仍旧是大问题。

  值得注意的是，从中金研究部4月初发布的基金仓位配置分析显示，从风格配置与小盘股平均权重变化的历史来看，又一次提示小盘股的配置风险的时刻到了！

  中金研究部表示，虽然无法用小盘股权重的绝对水平去预测未来市场大小盘轮动的走势，但是通过当前小盘股权重与历史平均水平去比较，可以给未来大小盘风格轮动提供线索。大盘蓝筹股无整体上涨的基础推动力；反观小盘股的持仓权重持续上升，小盘相对大盘的溢价也持续上涨，当前小盘股的持仓权重又一次超过3%的高位。

  在中金研究部看来，未来小盘股平均权重继续上升的空间不大，不考虑基金整体对小盘股进行主动性减仓的情况下，可能有两种情况发生：其一，市场上涨，小盘股比大盘股上涨更少，导致其市值上升比大盘股更小，从而其仓位自然下降；其二，市场下跌，小盘股比大盘股下跌更深，导致其仓位自然下降比大盘股更多。

  事实上，据记者了解，部分规模较大的基金公司已经在3月份着手进行调仓，对前期涨幅较大、市场估值较高的中小盘股票进行减持，对部分周期性行业进行了增持。

  不过，需要指出的是，在多数基金看来，大盘蓝筹股一定会有阶段性的机会，而不是全年的行情。只要未来小盘股估值水平回归到合理水平，市场资金仍然会流向更具价值优势的资产，例如新经济、新模式、新技术，以及战略性的区域等。