⊙阿琪 ○编辑 杨晓坤

  2009年经济与公司盈利数据正在成为过去时，人们高度关注的2010年一季度“漂亮数据”即将揭幕。目前来看，一季度GDP增速超过11%，达到11.5%左右，上市公司盈利增速超过40%已经没有悬念。如果没有去年下半年开始的政策微调和今年年初的信贷控制，一季度GDP增速可能会超过13%。因此，目前的经济特征已经不是“复苏”，而是扩张或是过热，使宏调政策有了收紧的预期。

  如果考虑一季度GDP超常增长有去年同期低基数的原因，则4、5月份的增速如果仍是居高不下，经济过热特征就能得到确认，宏调必然会因此“出手”。此外，3、4、5月份的CPI因基数原因或许仍会盘旋在3%的临界线附近，但6、7月份CPI因基数超低必然会继2月份之后再次出现陡升状况，“管理通胀预期”的需要结合经济过热的苗头，宏调政策在5月份就有了收紧的必要。

  央行本周四重启3年期央票的发行，此举是货币政策紧缩升级的一个重要信号。之前的信贷政策只是“调结构”，重点控制的是商业票据和短期融资，重启3年期央票发行可视为中长期信贷也将开始收缩的一个先兆，意味着经济从复苏迈入扩张阶段后，决策层在“拨弄”调控政策时已无“二次着底”的后顾之忧，也是数量化调控开始向加息等价格型调控升级的一个先兆。

  人们对目前经济形势到底是复苏，还是扩张，或已是过热或许仍感到疑虑重重，与经济大局密切相关的信贷、投资、房地产等三大部门过热的现象已经非常显著。目前的政策核心是“调结构”，即降投资、促内需、保出口。但去年天量信贷带来的投资过热现象仍是难以退烧，在经济“复苏到位”的时候已有再次调控固定资产投资的必要，其中房地产投资更是众矢之的。因此，后期宏调政策的核心必定是围绕“控投资，压地产”而进行。

  在继提高拿地门槛、加大打击屯地力度、逐步取消二套房贷优惠利率、78家央企退出房地产领域、全面推行“廉房”（廉租房、廉价房）政策之后，3月份以来，已经高处不胜寒的一线城市楼市再度出现价量齐升态势，咄咄逼人的房价、空前的社会舆论压力已经逼迫决策层不得不尽快拿出实质性措施来加大调控房地产的力度。因此，近期市场关于“房产税”的议论可能不是空穴来风，房地产股票的齐齐下跌也意味着 “山雨欲来风满楼”。

  之前有太多的人认为，房价跌不得，房地产调控不得，因为房地产投资占居了12%的GDP权重，房地产行业上下连带着42个关联行业，是名副其实的GDP中枢产业；还因为房地产关系着地方经济的兴衰和地方财政的富余度，以及银行信贷资产的安全边际。但是，我们更需要深入认识的是，正因为房地产正在“绑架”经济，目前的房地产已经到了不得不纠正它经济功能的地步，已经到了不得不在未来泡沫破灭之前卸除其隐患的时候，也已经到了淡化它“经济马达”功能，恢复其“社会安居”功能的时候了。

  如果房地产行业受到实质性调控，对股市也必然会带来牵连。一方面，股价与房价一样均是资产价格的指标，股价与房价早已经告别了你跌我涨的“跷跷板”时期；另一方面，房地产行业如果受到实质性遏止，必然会引发市场降低对经济和其他相关行业及公司的利润预期，对股市行情必然会形成多米诺骨牌式的影响，其他相关的钢铁、水泥、工程机械、建筑施工、银行等关联行业必然会跟随下调，进而通过这些行业继续发散影响到其他行业，给整个行情带来压力。