⊙ 方正证券研究中心副总经理 袁海

  我国经济在去年成功实现“V”型反转后，当前复苏势头仍然强劲，目前市场一致预期，今年一季度我国GDP增长速度将会高达12%左右。

  但经济的高速增长相伴的必然面临通货膨胀、资产价格泡沫以及政府的宏观调控等问题，而且这又是在全球经济形势依然面临较大不确定性和国内加快经济发展方式转变和经济结构调整的背景之下，这就注定了今年我国经济形势的复杂性。也因此，二季度将继一季度后再次进入政策非常敏感的时期。

  今年以来，人民币汇率承受了来自于以美国为首的西方国家较大的压力，这加重了市场对人民币汇率再次重启升值窗口的预期。只是近期人民币汇率问题包含了较多的政治因素，因此二季度人民币汇率可能仍以稳定为主，但是在下半年将有可能发生改变。

  我们认为，宽松货币政策逐步退出带来的流动性趋紧、国内经济基本面情况仍然向好、“转方式、调结构”背景下的宏观调控、A股市场估值水平位于“物有所值区域”的上端，以及结构性估值泡沫问题等诸多因素的相互制约使得大盘将维持横盘震荡的格局。因此我们预计二季度A股市场仍将维持震荡走势，常态状态下的震荡区间约为3000点至3478点。

  总体来说二季度市场将在震荡中痛并快乐着。一方面，转方式调结构意味着传统的高污染、高耗能以及产能过剩的行业将受到限制、管理通涨预期和防资产价格泡沫意味着收紧流动性和坚决遏制房价过快上涨，目前我国各地房价持续非理性上涨，很可能倒逼出一系列重拳调控房地产政策。因此，银行、地产、有色、煤炭行业在二季度仍然难有系统性机会。另一方面，经济转型与政策扶持的主题投资机会将层出不穷，“大消费”、“新兴产业”、“区域经济振兴”仍将是二季度三条主要的投资主线。