■行业报告

  电力行业

  招商证券：关注煤炭自给率高的公司

  一季度全国用电量增速超过 20％，是电力行业的一大亮点。不过，市场煤价平均涨幅比2009 年超过20％，压制行业盈利恢复。受国家控制通货膨胀的影响，近期实施煤电联动的可能性较小。行业盈利前景暂不确定，维持行业“中性”评级。

  电力板块PB 优势较大，PE 优势尚不明显。我们建议关注煤炭自给率较高的公司，在高煤价下同样能够获得较好的业绩。同时建议关注主题性投资机会，例如节能、环保、重组类的公司。国电电力是大电力公司中的首选，公司既有业绩，又有权证行权的概念，还要持续增发收购资产，价值持续增长。金山股份是小电力公司中的首选，公司装机在2010 年爆发式增长，业绩体现在2011 年，新能源概念也使公司能够享受更高的PE。（招商证券 彭全刚 侯鹏）

  工程机械行业

  国信证券：关注业绩滞后释放的二线龙头

  3月挖掘机行业整体销量同比增长126%，柳工同比增116%，三一同比增154%，山河智能同比增99%；3月装载机行业整体销量同比增长74%，柳工增68%，厦工增92%；推土机同比也维持较快增长，行业整体同比增长110%，山推同比增132%。3月出口恢复明显，主要产品出口量环比均有大幅的上升。

  虽然，春节之后行业进入旺季是正常现象，但3月份主要工程机械产品销售增长情况仍明显超出预期，我们预计未来4、5月行业的销量情况仍将维持高位，因此上半年行业增长超预期格局已比较明确，我们维持工程机械板块“谨慎推荐”评级，在继续推荐三一重工、中联、徐工科技等一线龙头公司的同时，也建议阶段性重点关注业绩滞后释放的二线龙头山推股份、安徽合力、厦工股份等。

  （国信证券 余爱斌）

水泥行业 银河证券：需求由全面开花向热点区域转移

  上周水泥价格基本维持前周的运行态势，各地价格涨跌互现。就42.5水泥价格来说，在30个地区中，提价的地区有10个，辽宁的涨幅最大，涨幅最小的地区是浙江；降价的地区有9个，跌幅最大的是四川，河南的跌幅最小；其余11个地区水泥价格本周内呈持平状态。

  2009年以来，国家相继批复了十余个区域振兴规划，超出之前4年的总和。目前已有七大区域规划提上有关部门的工作日程，今年有望陆续出台。区域振兴计划，意味着相关区域的基础设施建设将进入一个新的高潮期，公路、铁路等大型基础设施的开发，将拉动当地水泥需求，也必然对相关区域的水泥企业带来利好。水泥需求的重点由2009年的全国范围内的全面开花，向热点区域转移。从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手，我们推荐具有高成长性和市场整合能力的区域龙头水泥企业，给予重点公司2010年20倍的市盈率、10 倍的EV/EBITDA的估值水平，建议重点关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山。（银河证券 洪亮）