⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  上周写了一只令人失望的股票，占了全球笔记本计算机印刷电路板超过40%的龙头瀚宇博德(667)。它之前公布了一个不明原因毛利率大跌的第一季业绩，毛利率由去年第四季的14%，跌到只有10%，跌了差不多4%。因为跌幅太夸张，不像是受原材料价格上升所拖累，因此当时我猜测它是不是因为产品组合有变，所以才导致了毛利率大跌。

  业绩出来后一星期，有关集团的新闻、访问等等便开始出来，而管理层亦从中解释了毛利率大跌的主要原因，还有的是给投资者带来了一些较正面的消息。首先，管理层解释第一季毛利率大幅下跌主要原因是铜箔基板、玻纤布等材料在首季大涨，加上内地工资调整。这即是代表了我之前的猜测是不对的，集团毛利率下跌的真正原因真的是成本大幅上涨。猜不对的原因是我没有想过集团作为全球龙头，在控制成本方面竟表现得如此不济。

  不过之后的消息才重要，瀚宇博德表示5月1日起，已经向80％客户反映首季成本的涨幅，而从第2季起将调高产品价格幅度约在5％至10％，其余20%预计会在6月起涨价，更表明如果成本继续上涨，瀚宇博德不排除有第二波涨价行动。

  在价格调整下，今年毛利率至少可回到去年水平。集团作为全球最大的笔记本计算机印刷电路板龙头，我是不怀疑它涨价的能力。故如果公司代表不是信口开河的话，瀚宇博德2010年毛利率将会是至少14.4%（2009年毛利率）的。

  瀚宇博德公布了第一季业绩后，股价足足跌了超过35%。如此大的抛售全因为投资者害怕它2010年全年毛利率是10%。不过故事的发展是现在公司跟你说第一季那么差的盈利纯粹是意外，今年全年毛利率至少14.4%，而公司生意仍是十分好。如果以14.4%来计公司市盈率，现价的瀚宇博德真的是便宜得不得了。因此，之前抛了瀚宇博德的朋友问我，现价应不应该买回瀚宇博德？纯以基本分析去看，没有理由不买回。不过从心理因素出发，我暂时真的不太想买回，因为之前给它‘骗’了一次那么惨的，害怕给它再‘骗’多次。作为女性的我，投资还是不够理性吧。