海南航空（600221）：主业明显改善长期快速成长可期

  对海南航空运输需求的季节性波动加以分析，2009年公司客运季节性变化与行业趋同，有改变反行业旺季的趋势，这与公司长期以来致力于航线结构改善的努力密不可分。

  虽然公司品牌以区域冠名，但是公司正在朝国际大型综合化航空公司发展。公司借助海南国际旅游岛建设契机，大力发展北京、三亚等高端市场。2009年公司被SKYTRAX评定为中国内地首家“四星级”航空公司，不仅是对其良好服务的肯定，也是打造世界级航空品牌的一个过程。近日由海航集团旗下金鹿航空增资更名而来的北京首都航空公司成立，以北京、广州、西安、三亚等地为运行基地，主营公务包机业务，公司以及集团在北京等重要市场的布局也正是为大新华航空重启上市发展铺路。

  2010年一季度公司主业盈利追赶南方航空，表明公司主业改善显著，而大新华航空上市的重新启动有望助推公司业绩快速增长。预计2010年公司航空主业盈利为0.36元，加上人民币升值预期下汇兑收益以及投资科航大厦的公允价值变动收益的贡献，总体业绩可达甚至超过0.50元。（广发证券）

  特锐德（30001）：公司将充分受益铁路建设的高景气

  公司注重产品质量和技术服务，在铁路行业取得了很好的口碑。公司的箱式变电站主要服务铁路通信，每2-2.5公里高铁需要配备一套，市场空间巨大，未来两年内仅高铁市场就超过20亿元。我国目前已经进入了高铁全面建设的高峰期，到2012年底我国铁路营业里程将达到11万公里以上，其中客运专线和城际铁路将达到1.3万公里，复线率和电气化率将达到50%以上。高铁通信信号供电用箱式变电站需求滞后于高铁的开工建设，预计景气周期可以持续到2014年前后。

  公司募投项目包括节能型变压器和C-GIS开关设备（超募资金使用计划之一）生产计划，预计2011年可以投产。这两个项目均延长了公司的产业链，提升核心零部件的自制率，预计未来可以提升整体毛利率。同时由于行业竞争的更加透明化，门槛开放，公司毛利率中长期有下滑趋势。

  我们预计公司2010、2011年可分别实现营业收入5.3亿元和9.1亿元，实现净利润1.09亿元和1.89亿元，实现每股收益分别为0.80元和1.39元，目前股价对应的市盈率分别为43倍和25倍，给予“推荐”投资评级。（长城证券）

  公司一季报实现营业收入140亿元，同比增长8.66%，归属于母公司净利润7.07亿元，同比增长15.87%，每股收益0.0565元。公司综合毛利率同比上升1.48个百分点，预测是因为收入订单结构略有变化。

  经向公司咨询，截至3月底公司在手订单为1940亿元，比2009年底增加40亿元；一季度发电设备新增订单为115亿元，其中核电常规岛为2400万元、风电设备5.8亿元、海外EPC为21.41亿元、燃机为6亿元，其它均为火电等的新增订单。重工新增订单为17.4亿元，其中核岛为7亿元。一季度新增订单较少主要春节影响和季节性因素。

  4月23日公司公告，证监会核准公司发行不超过7亿股新股，非公开发行拟募集资金规模由50亿元下调到不超过35.56亿元，其中核电项目11.47亿元，风电项目7.53亿元，轨道交通、机床和重型燃气机等其他项目合计8.56亿元，补充营运资金部分不超过8亿元。

  我们维持对公司盈利预测，2010-2012年EPS分别为0.25元、0.30元、0.35元。维持目标价为10元，予“中性-A”投资评级。（安信证券）

  冀东水泥（000401）：参与秦岭水泥重组控制陕西市场

  冀东水泥和秦岭水泥同时公告，冀东将参与重组秦岭水泥。重组第一步完成以后，公司持有秦岭水泥28.3%股权，通过定向增发注资后其控股比例很可能超过50%，拥有绝对控股地位。秦岭水泥是陕西市场唯一能和冀东水泥在陕西高端水泥市场竞争的企业，公司实现控股秦岭水泥以后将可以达到在陕西高端市场的价格控制，在陕西市场基建需求继续保持旺盛的时候获得更高的盈利能力。

  公司一季度实现投资收益5154万，比去年3906万又有明显增加。而投资收益主要由陕西泾阳和扶风两家公司提供，数据说明陕西状况确实十分景气。正是这种景气度促使公司做出了此次重组的最后决策，公司一季度资产负债率已经高达68%，而如果通过举债解决此次收购秦岭水泥股权的话，有可能进一步增加公司7.4亿的负债，公司的资金压力将会很大。

  我们预计，在目前股本情况下公司2010-2012年EPS分别为1.00元、1.12元和1.30元。目前15倍左右的市盈率基本合理，给予“推荐”投资评级。风险在于区域水泥行业向下对公司盈利能力影响的不确定性。（中投证券）

  开创国际（600097）：业绩拐点之年高毛利水平有保证

  2009年公司受气候异常及智利地震影响，竹荚鱼捕捞量创出历年低点7.2万吨。预计2010年公司将实现恢复性增长，产量恢复至9万吨以上，实现25%的产量增长。2010年竹荚鱼的销售价格与去年相比保持平稳，能保证公司获得较高的毛利水平；自公司2008年末完成重大资产重组以来，公司积极推进产能扩张战略。我们预计公司2010-2012年的金枪鱼产量可达5.7万吨、7万吨和7.5万吨，产能综合增长率可达到23%以上。

  世界海洋渔业资源中，约28%的种群为过度开发（19%）、衰退(8%)或从衰退中恢复（1%），52%的种群被完全开发，这意味着80%种群的捕捞产量已经处于或接近最大可持续的极限间；只有约20%的种群为适度或低度开发，产量存在一定的增长空间。正是由于渔业资源的稀缺性，公司的竹荚鱼和金枪鱼产品长期处于供不应求状态。长期来看，公司能较好地转嫁油价、人力等因素上涨的成本。

  我们预测公司2010-2012年的EPS为0.91元、1.13元和1.34元，目前股价对应2010年盈利17XPE，估值偏低，给予“买入”评级。（华泰联合）

  大厦股份（600327）：百货业绩与汽车价值的双重提升

  我们认为公司2010年面临两个角度的投资机会：（1）百货业务经过品牌结构调整后，将迎来较高的收入增速（我们预计2010年在20%左右）和更大弹性的利润增长（我们预计在30%以上）。同时我们相信，在整固夯实大东方百货基础上，公司百货业务已经具备走出中山路、走出无锡，实施积极外延扩张的能力。

  （2）公司汽车业务在2009年的规模基础上有望通过收入增长（4S店增加等推动）和利润率的继续提升（品牌向高端调整和有效的经营管理控制），维持健康增长，预计汽车业务全年有15%左右的利润增长。另外，公司估值中对这一部分业务的考量并不充分，或会面临估值提升机会。

  另外，公司具有民营控股、治理良好、激励充分和管理团队经营能力突出特征，体现于其较好的费用率控制水平（2009年费用率居于商业类上市公司最低水平）和合理的业绩释放动能。

  预计2010-2012年EPS分别为0.660元、0.788元和0.910元，目前估值在零售板块中依然具备较为明显的优势。调高目标价至19.80元，维持“增持”投资评级。（海通证券）