提前一周减仓获得超额收益 抱团新股或暗藏集中投资风险

  上周四，沪深大盘出现大幅下挫，普跌4%以上。那么一直悄然发展的阳光私募的近况如何，他们对市场未来的展望如何呢，本报《基金周刊》予以关注。

  ⊙本报记者 周宏

  提前一周减仓

  对于投资仓位这种敏感信息，绝大部分投资者都是不愿意多披露的。但是，各方面的信息显示，阳光私募又在本轮暴跌中占得便宜（和公募等机构相比）。

  来自业内的信息显示，私募基金的整体仓位在4月的最后一个星期出现了明显的快速下降，整体仓位在大幅波动后再度回到半仓附近。其中一个星期内快速下降了10%左右，这个操作可能确保了其在未来的跌势中处于相对有利位置。当然，正如公募基金的资产配置千差万别。阳光私募的仓位差别也很大，即便是一线的龙头公司，既有90%仓位的，也有10%仓位的。

  基金净值的表现也是如此。从4月末五月初公布的最新一期阳光私募基金的净值看，私募产品过去一月的整体跌幅远小于A股市场的跌幅，截至5月5日公布净值的400余只阳光私募产品中，有超过8成的产品明显跑赢最近一个月的市场，其中有大概70%（280多只）产品跑赢市场2个百分点以上，如此大比例的跑赢市场，意味相比公募来说，私募产品的仓位明显较低。

  这当然可以从一个侧面理解为阳光私募的净值风险管控能力要明显强些，但市场人士也表示，这很可能也今年以来阳关私募更加偏重个股选择，持股集中化倾向有关。

  集中持股新潮产业

  上述倾向在最近一期私募基金产品的业绩表现中也很明显。根据最新统计，包括彤源2号、翼虎成长、丰煜一期等产品的净值远远超过市场，4月正收益达到5~10%。另外，智德持续增长、亿龙中国2期、亿龙泓湖2期，鑫鹏、铭远二期、杰凯一期等产品净值也相对较好。考虑到当月市场下跌幅度接近10%，部分私募基金收益如此大幅度跑赢市场，显然主要来自组合中的重仓股。

  来自上市公司1季报的数据显示，多只私募重仓的个股在本轮大跌中取得逆势上扬的市场表现。比如罗伟广主理的“新价值”系列产品，重仓1300万股的华芳纺织在5月6日市场大跌当日走出涨停走势，让人叹为观止。仅根据季报的股东名单观察，这个涨势已足足让罗伟广的信托产品增长上千万利润。

  另外，类似扎堆新股还包括武汉健民、三普药业、*ST钒钛等一系列个股。而在前期疯涨又跳水的神州泰岳等个股中，亦活跃着类似私募的身影。一季报显示，阳光私募的股票也集中在医药、新能源、新经济等新潮产业。

  当然，上述策略在下一阶段可能面临市场系统性风险的考验，尤其是当大型股票的估值在本轮行情中进一步拉开后。

  部分机构已预警风险

  如果说，阳光私募的整体组合中有其天然的“绝对收益”导向的话，那么相当部分私募今年以来一贯的谨慎态度则显得颇有前瞻性。而类似思维在未来一个多月内可能被更多机构所接受。

  比如源乐晟的投资总监曾晓洁在年初提出，今年市场盈利增长预期应有下调空间，有相当下行风险。从政策角度看，未来的通胀预期、房地产问题和地方投融资平台造成了三个不确定因素，导致很多海外机构在香港做空中国股票。而从国内市场看，估值水平今年提升可能性比较小，整个市场盈利还有下调空间的，这个市场只存在少数的行业机会。

  星石投资的江晖一季度末也曾在一定场合中认为，当时的通胀压力比数字上显示的大，上市公司的盈利未如市场认为的乐观，而政策调控的动力必然比想象中大。因此，行情运行有隐患。另外，还有不少机构从自身出发亦提出了担忧，而这很可能是导致一线私募机构整体偏向保守的原因。

  当然，业内亦有对未来市场看好的，去年的私募业绩冠军罗伟广就是其中之一。他在年初以来即认为，今年依然是投资的“好时候”，经济不存在大的风险，而企业利润稳定向上并支持市场上涨。而他的最新观点是，政策短期内对房地产股票形成直接利空，但此次出台的房地产政策是很合理、正常的，市场的不理性下跌很可能是对正常的政策的不正常反应。并依然认为，上证指数的合理点位是2800点以上。

  上述观点，还需要未来的行情来做验证。