避险资金步步紧逼

  债基边“承压”边“吸筹”

  ⊙记者 马全胜 孙旭 ○编辑 张亦文

  在当前市场，真正“不差钱”的恐怕就是债券基金了。在大量资金疯狂“扫货”的背后，债券基金的发行近期已有明显提速的迹象。然而，随着通胀预期“浓云压顶”，央行紧缩货币的政策逐步进入关键期，众多机构对债市调整的风险也越来越担心。

  根据中债网公布的2010 年4月债券托管量数据，4月份全市场债券托管量共增加4270.61亿，尽管相对于3月份的5123.99亿，增幅下降了16.7%，但基金却在4月份大幅增持了债券。数据显示，3月份基金增持债券仅190.09亿，占当月市场托管量增加量的3.7%，而4月份基金增持债券量已高达832.47亿，占当月市场托管量增加量的19.5%。

  对于4月基金持债数量猛增，分析人士表示，多是由于今年债券基金的业绩突出，加上市场避险情绪，不少优质债券基金今年上半年实现了业绩、规模双丰收。记者随后致电中银、华富、长信、申万巴黎等基金公司，这些公司旗下的债基今年以来都出现了大量的净申购。今年一季度，中银增利债券基金的份额增长率达到126.9%，长信利息收益的份额增长率达到31.7%，华富收益增强债券的份额增长率达到94.9%。一季度以来，这些基金几乎处于天天净申购的状态，其中，申万巴黎添益宝债券基金一季度末以来的净申购率已经达到50%。此外，股票市场的震荡使得货币基金同样也受到了资金的青睐，近期发行结束的东吴货币在10个交易日内便募集了约45亿元的资金，万家货币最近以来也一直受到资金的追捧。

  在资金大幅涌向固定收益产品的同时，5月新债发行也有望增加。中投证券测算，5月债券净供给规模较大，约为2800亿至3500亿，比4月份多出了近1500亿元。

  在新券发行与避险资金的双重推动下，债基发行也有提速的趋势。在年初的基金发行队伍中，清一色的是偏股型基金。4月27日，今年以来首只债券型基金鹏华信用增利发行；近日，国联安宣布旗下信心增益债券基金已获得证监会批准，将于近期发行；此外，长信中短债基金已获批，预计将在月内发行；记者获悉，上海某基金公司也正在筹备成立一只分级债券型基金，目前各项工作正在积极推进中。

  然而，对于表面红火的债券市场，机构多少有点矛盾。事实上，随着通胀压力的逐渐加大，流动性趋紧的信号也在不断释放，而这无疑成为看似风光的债基背后随时可能被引爆的炸弹。

  某债券型基金经理表示，通胀压力是最受关注的一点，连续数月的高通胀会加剧“实际负利率”的恐慌，引发政策调整；同时，以专业投资机构为主的债券市场对通胀预期更为关注，债市的转折与通胀预期的强弱变化存在确切的关联，因此债券基金需要对此做出一定程度上的预判。

  另一位基金经理也认为，中期来看，无论是准备金率的上调还是信贷的严格控制都将使货币乘数迅速下降，未来的资金面将逐步趋紧。预计流动性拐点可能在3到6个月之后出现。

  某债券分析人士表示，2、3季度对债券市场需持谨慎观点。信用债的收益率水平目前已经处于历史均值下方，对抗加息的防御能力下降。同时资金面的趋紧带来流动性的顾虑，因此信用债的整体风险确已上移。他表示，存量可转债风险得到了释放，但仍略微高估，只能少量参与，真正的价值区间还要等到超大盘可转债发行前后。