□上海中大经济研究院 蒋峰

今年随着“中大期货杯”首届期股组合锦标赛如火如荼的进行，大赛的学术支持单位——上海中大经济研究院将邀请比赛国际顾问——拉瑞·威廉姆斯和约翰·布林格两位华尔街顶级投资大师莅临上海传经送宝。这两位大师就是投资者耳熟能详的，威廉指标和布林线指标发明人。这两个指标由于实用性极强，非常直观，颇受投资者青睐和信任。

威廉指标（W&R）反映了市场超买超卖现象，可以有效地描述短期市场的震荡走势，从而为短线交易员们提供有效的判断。需要提醒的是，威廉指标的研判与绝大多数指标相反，也就是在威廉指标低时需要卖出，反之就买入。

布林线指标（BOLL）则是通过联系股价的标准差及其置信区间，从而确定股价的波动范围及未来可能的走势。其上下限范围不固定，随股价的滚动而变化。当布林线的上中下三轨线同时向上运行时，表明市场处于多头强势；当布林线的上中下三轨线同时向下运行时，表明市场处于空头弱势；.当布林线的上中下轨三线几乎同时处于水平方向横向运行，表明市场处于横向整理。而这三种不同的布林线通道形态对于判断当前市场的运行趋势起到了很好的辅助作用。

由于指标的计算都过分地依赖过去的历史信息，导致了指标本身的局限性。一般来说，指标的配合使用可以使得对市场的研判更为精确。威廉指标在区间震荡中可以较为精确地判断出市场的短期顶部和底部，但是一旦市场形成单边往上或者往下的趋势，威廉指标的适用性则相对较差。如果我们同时使用威廉指标和布林线来分析市场，那么对于市场的判断就会更为准确。一般来说我们可以通过布林线了解市场的趋势，市场究竟是区间震荡还是单边市。如果市场是单边的走势，我们更多地采用顺势操作的交易策略。然后我们运用威廉指标的背离来判断市场的中期顶部或者底部；如果市场是震荡走势，那么我们就可以运用威廉指标进行震荡波段操作。

通过对沪深300指数自2009年以来走势的分析，我们发现沪深300指数在见顶3803以前，布林线一直维系在一个上升通道内，而见顶后布林线就呈现一个大的略微下行的横向通道。由于指数在高位震荡构筑头部，其下降通道的倾斜度要小于前期的上行通道。在4月16日股指期货推出后，沪深300指数跌破了布林线下轨，使得指数进入了一个加速下行的下降趋势，头部构造的完成，也宣告了熊市的降临。

在理清了指数的走势后，我们就可以采取对应的交易策略。在2009年8月4日到2010年4月16日期间，由于指数处于较大的顶部震荡区间，我们可以充分利用W&R指标进行区间顶部和底部的判断，从而完成较为精确的波段操作。而4月16日之后，我们则需要采取空仓或者做空的策略。具体技术交易判断如下表所示：

日期	沪深300指数	布林线位置	威廉指标	操作策略
2009-08-03	3787	上轨	<20	卖出
2009-08-31	2830	下轨	>80	买入
2009-09-17	3320	中轨上方	<20	卖出
2009-09-29	2972	下轨	>80	买入
2009-10-26	3414	上轨	<20	卖出
2009-12-23	3305	下轨	>80	买入
2010-01-20	3507	中轨上方	<20	卖出
2010-02-02	3146	下轨	>80	买入
2010-03-04	3345	中轨上方	<20	卖出
2010-03-15	3171	下轨	>80	买入
2010-04-02	3407	上轨	<20	卖出
2010-04-19	3176	下轨	>80	观望

截止到5月13日，我们观察到沪深300指数连续下跌，W&R指标在底部钝化，形成三重顶，我们判断指数会形成一个短期的底部，但是由于宏观货币政策的不确定性，市场仍然将维持一下震荡下行的趋势。

由于目前股指期货的高门槛，广大中小投资者还是无法真正利用股指期货来规避市场的风险。沪深300指数连续的大幅下跌使得市场哀鸿一片，在众多散户投资者绝望之余，我们仍需看到未来市场的希望。历史证明没有下跌，也就没有更好的上涨，我们需要在下跌中寻找更好的机会，运用好各种技术指标，让它们真正为我们财富的增加而服务。