乘用车：销售情况依然良好
4月份乘用车整体销售状况依然良好。根据乘联会统计，4月份广义乘用车共销售106.45万辆，同比增长32.98%，环比下滑7.22%；其中狭义乘用车销售86.31万辆，同比增长36.82%，环比下滑2.04%；交叉型乘用车销售20.15万辆，同比增长18.71%，环比下滑24.38%。4月广义乘用车销量仍然维持在100万辆以上，销售情况依然良好，1-4月累计销量已接近2009年整个上半年水平。
狭义乘用车下游需求仍然旺盛。4月狭义乘用车共销售86.31万辆，同比增长36.82%，环比下滑2.04%。去年的高基数原因使得同比增速较上月有所下滑，但增速依然较高。此外，尽管4月销量环比略微下滑，但日均销量为2.88万辆，较3月的2.84万辆仍有所增加。我们认为4月狭义乘用车销售情况依然乐观，下游需求仍然旺盛。
SUV和MPV增长势头依然强劲。4月MPV与SUV销量表现依然好于轿车，MPV销量同比增速已连续8个月超过轿车，而SUV已连续9个月超过轿车。MPV与SUV销量不仅同比增速仍处于90%以上高位，环比增速仍为正值，增长势头依然强劲。
交叉型乘用车环比季节性回落。4月交叉型乘用车共销售201461辆，同比增长18.71%，环比下滑24.38%。去年同期持续走高的基数使今年以来交叉型乘用车同比增速呈逐步下滑趋势，但从销量绝对数来看仍处于20万辆以上高位。此外，一季度是交叉型乘用车的传统销售旺季，4月交叉型乘用车环比下滑24.38%属于正常的季节性回落。
投资评级。继续维持对乘用车行业看好投资评级，建议重点关注上海汽车、一汽轿车、长安汽车、东安动力。
风险因素。1）宏观经济景气度下降，消费者消费信心再次下降；2）行业产能释放速度快于需求增长，促销力度加大；3）没有新车或次新车的企业加大促销力度，拖累乘用车行业价格体系下移。（东方证券）
钢铁：钢价进入敏感期
钢材市场进入敏感期，“自下而上”推荐三股票。我们认为钢铁行业盈利的不确定性增加将导致市场对钢铁行业盈利预期更为悲观，因此对推荐思路进行了调整，由前期的“自上而下”改为“自下而上”。近期钢铁现货走货量疲软、钢厂报价与市场价出现“倒挂”、库存首现回升以及钢材价格回调等迹象表明，受到房地产开工（包括商品房和保障房）、流动性、政府政策及其执行力度影响，钢材库存、贸易商心态、钢材价格已经进入一个敏感期，目前悲观预期正在占据上风。维持“增持”行业评级，重点推荐八一钢铁、酒钢宏兴、新钢股份。
库存九周来首现回升，价格倒挂刺激贸易商再度囤货。过去一周库存出现上升（幅度为1.03%），达到1559万吨，我们分析如下：1) 受到钢厂产量增加、而需求未跟上步伐的影响，库存在连续八周下降后第一次出现回升；2）钢厂产量、库存增加、发货量明显增加，期望中5月份的“强需求”能否将“去库存”进行到底成为影响市场的最大因素；3）贸易商在价格“倒挂”情况下倾向于通过囤积库存赚取钢厂补贴，这将对市场库存形成较大压力；4）中厚板库存处在2009年春节后的最低点，工程机械等需求的可持续性值得关注。
央行持续收缩信贷，贸易商资金链出现吃紧迹象。央行从5月10日起第三次上调存款准备金率，此前央行分别于1月18日和2月25日上调存款准备金率，此次上调后大型金融机构法定存款准备金率达到17%。我们认为在钢材价格前期大幅上涨后资金回笼将加大贸易商的资金压力：目前长材价格同比上涨30%、板材价格较同比上涨33%，库存同比增加70%，意味着钢材库存资金占用同比增加120%左右，目前已有贸易商反应资金紧张情形出现。
铁腕手段节能减排，首现税收差异。我们认为政府淘汰包括钢铁落后产能的措施将逐步从一刀切、略显粗放并且执行难度较大的“按容积、设备淘汰”逐步改为“按节能减排、环保差异性收税”或“全部征税后为节能减排、环保退税”。调控手段从行政命令走向市场调节将降低政策的执行成本，更有效地淘汰落后，行业供给增速将得到有效控制。（光大证券）
军工：注资成为热点 升级换代带来增长
我国军工行业面临历史性机遇。我国国防战略由维护生存安全扩展到发展安全，军工带动技术升级、产业延伸效应非常明显，发展军工行业对我国非常重要。近20年我国国防支出高速增长，未来增长确定。国防支出的高速增长无疑将带动军事装备费用的增长，从而带动军工行业的大发展。
资产重组带来外延式扩张机会。在国防资产证券化趋势下，军工资产进入上市公司的速度正在加快。近年来10大军工集团整合预期较为明朗的是中航工业集团和兵器工业集团，航天科工集团的整合也已经拉开序幕。
武器装备升级换代带来内涵式增长机会。我国武器装备目前新装备比例明显偏低，老旧装备规模还很大，武器装备目前处于技术提升和推陈出新阶段，武器装备更新和提升需求又给军工行业的军品业务带来了内涵式高速增长机会。
投资策略：给予军工行业“推荐 A”投资评级。由于资产整合预期，2010年一季度基金明显增持了军工板块公司股票，军工板块热度增加。长期看好军工行业是由于我国的国防工业处于成长和深刻变革时期，我国的武器装备处于技术提升和推陈出新阶段。
建议从资产注入进展情况和预期是否明确，是否受益于武器装备升级换代两个角度选择个股。资产注入预期仍是关注重点，包括已经展开资产注入的上市公司中进展越顺利迅速的公司，而没有展开的公司中预期越明确的公司将成为市场追逐的热点。推荐哈飞股份、航空动力、中航重机、中国卫星等。（国都证券）