⊙金百灵投资 秦洪 ○编辑 杨晓坤

  昨日A股市场又现黑色星期一走势，上证指数低开低走，午市前一度因为通胀主线的活跃而有所企稳。但午后由于港股急跌等因素影响，恐慌性抛盘开始涌现，从而使得大盘跌幅明显加大，上证指数的日K线图也形成了破位加速下行的趋势。那么，如何看待这一走势呢？

  “三人成虎”效应放大做空能量

  近期A股市场走势让业内人士颇感意外，一则是因为经济增长数据依然相对乐观，二来因为A股市场的估值数据显示泡沫并不严重，如银行股的动态市盈率低于10倍，动态市净率低于1.5倍，理论上不应该持续调整。但可惜的是，此类个股昨日继续调整趋势，还带动了一度企稳的地产股出现再度加速破位的行情。这其实与市场人气的恐慌有着极大关联，“三人成虎”效应使得各路资金对全球经济的前景产生了新的担忧，尤其是欧元的持续大幅贬值意味着欧盟的金融问题渐渐转化为经济问题，使得越来越多的资金开始相信希腊问题渐有成为雷曼事件的可能性，从而加剧了市场的担忧，恐慌性抛盘也随之涌出。与此同时，媒体关于地产行业进一步调控的争论以及相关报道，也意味着后续的确不排除出台更为严厉的地产调控措施的可能性，尤其是关于物业税的争论更使得市场资金对地产股等相关产业链的品种产生了严重担忧，使得地产股仅仅反弹了两、三个交易日之后就出现了加速调整的势头，放大了昨日A股市场的调整力度。

  急跌并非降低风险

  面对如此急跌，部分资金认为急跌释放了估值风险，因为急跌挤去了泡沫，机会正在走近。但是，从趋势投资的角度来看，越跌，其实越让市场产生了新的恐慌。为何？一方面是因为买涨不买跌的惯性思维存在。持续下跌往往意味着市场有进一步下跌的趋势，所以，越跌，杀跌能量越会涌现出来，跌过头的可能性加大。有经验的投资者认为，顶是可以预测的，但底是难测的，下跌往往带有情绪化的宣泄，底部究竟在何处往往难以准确判断。另一方面，持续下跌往往会强化部分资金对外围市场恐慌性判断，而且也会强化各路资金对后续调整政策的预期。所以，如果指数进一步下跌，那么，近期相对抗跌的两类品种也许会成为市场新一轮领跌先锋。一是通胀主线，农业股、黄金股等品种。二是近期再度企稳回升的小盘股，尤其是部分百元股品种，比如说海普瑞，虽然有高成长因素在支撑，但50倍、60倍的市盈率在目前A股市场就显得过高了，自然会引发空头的狙击。市场再度下跌，将使此类个股的重心出现下移，这一风险不得不防。

  综上所述，笔者认为短线A股市场存在进一步调整的趋势，目前很难判断是否已见底，只有当希腊危机减缓，或者出现新的救市信号之后，才能判断底部是否到来。因此，在操作中，建议投资者继续观望，尽量不盲目抄底。