■行业报告

  商业零售

  中信证券：长期看好零售业成长和发展

  零售行业在熊市前期具备防御性，在熊市后期凭借稳定的业绩增长，补跌空间也有限。历史上，零售业PE估值最低、最高、平均水平分别为16.6倍、70.4倍、40.5倍；零售业PE估值水平与大盘相比的倍数平均值、最高值、最低值分别为1.49倍、1.92倍、1.07倍。零售行业2010年动态PE为25倍，行业估值水平是大盘的1.54倍。

  在中国消费崛起和消费升级大背景下，我们长期看好中国零售业的成长和发展，考虑到行业增长的稳健性和确定性，结合行业当前估值水平，我们维持行业“强于大市”评级。投资策略上，我们认为近期股价大幅回调又现系统性买入机会。全年仍看好天音控股、苏宁电器、宏图高科、海宁皮城的投资机会。此外，关注估值较低、公司治理良好、受益于区域经济发展的东百集团、新华百货、鄂武商、欧亚集团、武汉中百、西安民生、开元控股等。（中信证券 赵雪芹）

汽车行业 平安证券：整车制造环节缺乏投资机会

  汽车板块股价提前反映行业基本面的变化，行业风险逐步释放中，但尚未充分释放。不排除汽车股估值低谷可能下探至10倍PE、1倍PB 的历史低点。

  局部、相对的投资机会包括：防御能力强、超越周期的品种江铃汽车；弱市看重组（相关公司：宁波华翔、星马汽车、东风科技、海马股份、金杯汽车、中通客车、亚星客车等）；关注政策对新能源汽车特别是个人购买新能源轿车的补贴措施；随着汽车销量和保有量的逐步扩大，汽车销售和后服务商业机会显现。在整车制造环节缺乏投资机会的背景下，下游服务环节机会逐步走向前台。

  （平安证券 余兵 王德安）