⊙记者 钱晓涵 ○编辑 朱绍勇

  A股市场再现新股上市首日即告“破发”的现象。昨天，四维图新、多氟多、齐翔腾达、远东传动四只新股登陆深市中小板，到收盘时，除四维图新外，其他三只新股全部跌破发行价。其中，齐翔腾达收盘价较发行价下跌7.55%，创出新股发行制度改革后，新股上市首日的最大跌幅。

  两大原因导致破发

  昨天早盘，四维图新一度逆势上涨，盘中成交价格较开盘价上涨逾20%。根据深交所相关规定，四维图新自9时53分54秒起临时停牌半小时。复牌后的四维图新震荡下挫，收盘仅上涨12.38%，但全天换手率依然高达73.56%，显示出中签新股投资者抛售欲望强烈；远东传动、多氟多、齐翔腾达则没有那么好的运气，上市首日全天未现红盘，最终悉数破发。收盘价格较其发行价分别下跌6.43%、5.03%和7.55%。值得一提的是，齐翔腾达7.55%的首日跌幅，创下了自2009年新股发行制度改革以来新股上市首日的最大跌幅。

  数据显示，自4月中旬Ａ股市场出现调整以来，新股破发已成家常便饭。32只挂牌新股之中已有24只跌破发行价。业内人士普遍认为，“预期差”和“股价贵”是新股近期频频破发的两大原因。

  “大盘连续下挫之后，投资人信心严重挫伤，对后市的悲观预期较浓。” 湘财证券研究所策略分析师李莹表示，不少投资者担心后市还会进一步下跌，由于新股发行定价所参照的指标普遍较老，难以反映出市场的当前预期，故新股上市之后所承受的抛压巨大。

  申银万国资产管理部总经理单蔚良认为，新股破发的关键还在于发行价格太高。“前段时间市场氛围较暖的时候，二级市场炒新资金无视偏高的发行价，大肆炒作新股，导致新股股价普遍虚高。” 单蔚良表示，近期市场情绪恢复冷静，炒新资金退潮，新股发行也终于到了“挤泡沫”的时候，上市首日出现破发也属正常。

  机构打新资金被套求变局

  数据显示，在昨天破发的3只新股中，吸引了大量配售对象参与网下配售，即便是吸引机构最少的齐翔腾达，也有多达75个机构配售对象参与其网下配售。事实上，今年以来参与新股网下配售“被套”的机构比比皆是，不同于网上申购中签的股票在上市首日就可抛售，机构在网下申购获配的新股存在3个月的锁定期。因此，对于参与新股网下申购的机构而言，新股上市后前3个月的表现直接决定了打新能否获得理想的收益。

  “越来越多的机构发现，打新出现亏损的可能性正在变大。” 湘财证券研究所策略分析师李莹告诉记者，昨天再度出现新股上市首日即告破发的现象后，不少保险资金深感不安。“一般来说，险资习惯于追求绝对收益，故难以忍受打新资金出现亏损。”

  面对新局面，机构资金也在寻求打新策略的调整。据了解，部分机构打算降低网下配售新股的比例，转而提高网上申购比例。“三个月限售期存在太多的不确定性，机构资金担心解禁之后股价已一泻千里。” 李莹表示，网上能申购到的新股数量虽然较少，但毕竟无限售期，风险相对可控。此外，精挑细选个股也相当重要，以昨天为例，虽然三只新股破发，但四维图新仍以红盘报收，可见只要做足功课，还是能够在新股中淘到金子。