房地产业

  申银万国：房产税政策隐而不发

  我们判断，如果不实行房产税改革，房价很可能在短期的疲软后重新开始强势上涨。房产税越早的推出，预示着地产股介入时点更早的到来。我们期待此次看到中国房地产行业的战略性改革，而并非单一的紧缩调控，因为这难以做到长期有效地将中国房价维持在一个平稳增长的区间内。

  历史上看起来，尽管政策的波动在短期内会显著影响到股价，但总体上看地产股的走势仍然是和当期的房屋销量相同步的。我们认为，上海的地方政策推出时间不会太久，其中应该会看到有关房产税的实质性进展，“将有更多城市跟进的”悲观预期会逐步蔓延到各地市场，随之我们将看到房屋销量和价格的迅速调整。我们乐观的预计，这些都可能有望于三季度完成，也即，对于中长期投资者来说，届时将迎来较好的建仓机会。（申银万国 李虹）

  煤炭行业

  上海证券：短期持续受压

  存款准备金率继续提升，央行回收流动性，房地产新政，市场担心煤炭需求因此减弱，煤炭板块深度调整。在当前政策打压仍未结束之前，煤炭股或将短期内仍然保持弱势，但从中长线看可以趁调整慢慢建仓。未来央行可能会有加息等措施，这将证明经济已经完全稳定，煤炭随经济增长需求得以保证。针对未来可能出现通货膨胀情况，煤炭抗通胀属性将会受到市场再次关注。

  从煤炭板块历史估值看，05 年下半年煤炭估值最低静态PE8倍左右，这情况在08 年下半年再次出现。除去这两个时间段，历史上看煤炭板块估值在24 倍以上，当前煤炭板块静态估值18 倍，估值上讲仍有吸引力。由于煤炭板块估值巨幅波动，短期风险仍然存在，唯作为长期投资者应趁机吸纳。（上海证券 朱洪波）

酿酒行业

大同证券：酿酒板块估值已高

  目前整个酿酒板块的市盈率溢价水平已经高于历史均值水平，其中，溢价水平相对较高的是黄酒，相对较低的是葡萄酒；市净率溢价水平也已经高于历史均值水平，其中，溢价水平相对较高的是黄酒和啤酒，相对较低的仍然是葡萄酒和白酒。综合来看，市盈率和市净率溢价均相对较高的是黄酒，相对较低的是葡萄酒。这种趋势可能将继续保持一段时间，但是相对估值水平向均值的回归是不可避免的趋势。

  6 月份继续推荐山西汾酒（600809） 、张裕 A（000869）和青岛啤酒（600600）三家公司。（大同证券 郭得存）