■最新评级

  星期六 主打销售策略导致存货增加

  存货周转率过低是市场对公司的主要疑虑，存货过大会影响公司的周转效率、资金占用效率以及可能带来经营压力。09年9月上市后，公司获得了较历史充沛许多的发展资金，给除了百丽集团以外的竞品一定的压力。公司希望利用充沛的资金做一些竞品公司难以做的事情，在经营策略上有了新的规划，将大力提高销售作为当阶段最主要的目标，主要通过的方式包括多开店，多上货，多搞促销，多打广告等。其中多上货就是造成存货增加较多的主要原因。从近期的销售情况看，阶段性实施堆货策略对销售的拉动作用已经有体现。公司一季度的收入实现了31.31%的增长，可比同店增长达到15%左右，4 月份虽然受春季天气异常影响了销售，但同比增长情况还可以，随着夏季到来，夏鞋的销售趋势也较不错。

  维持10-12 年的EPS 分别为0.47、0.62 和0.82 元/股的盈利预测。目前估值为10 年EPS 的29 倍，相对风险较小，下半年能否实现存货与销售较配比的增长是决定投资价值的关键。如果收效良好，可带来市场对其发展态度的转机。维持“审慎推荐-A”的评级。（招商证券 王薇）

  三全食品 业绩稳增 良好防御品种

  公司是速冻米面行业龙头企业，多年来市场占有率雄踞第一。华东、华南、西南基地均将于2010年建设，预计2011、2012年公司产能达到28.66、38.83万吨。公司基地均为分期建设，可根据市场需求，择机建设第二期，能随时满足市场需求快速增长时的产量供应。

  公司2010、2011年对应的市盈率为37.7、27.6倍，略高于快速消费品行业2011年的平均估值。速冻食品行业是一个朝阳行业，符合消费模式的转型，市场需求长期稳定增长。公司产能的逐步释放，带来公司业绩的增长和市场份额的进一步提升。近两年公司净利润增速在35%以上，高于行业增速，可以给予估值溢价，故给予“增持”评级。（国海证券 孙霞）

申通地铁 集团整体上市难度较大

  公司主要从事地铁经营及相关综合开发，是我国境内第一家从事轨道交通投资经营的上市公司。公司收入增长主要来自于客流量的增长和票价的提升，在票价提升不大甚至有所降低的情况下，客流量的提升比较重要。公司今年将把所有6节车厢编组改为8节编组，目前8节编组占公司车辆总数80%，因此6改8后可提高运力6%左右。公司目前未有资产注入计划，整体上市比较复杂。

  预计公司 2010-2012年每股收益分别为0.25元、0.28元、0.30元，对应动态市盈率分别为49倍、42倍、39倍，考虑到未来长期公司资产注入和收入的稳定性，我们给予“增持”投资评级。（湘财证券 刘江渝 刘正）