传统上，基金的短期排名和暂时胜负不具有太多投资参考价值，因此，通过对于今年前五个月偏股基金业绩排名变化的回顾，笔者仅试图去了解两个问题：这五个月偏股基金排名发生了什么变化，他们为什么会在现在的位置上。

  ○本报记者 孙旭

  跨了年 换了人间

  去年底风风火火的排名大战硝烟刚退，今年的业绩之争从年初开始便又显得格外激烈。

  与去年的小牛市不同，2010年前五个月对于公募基金来说有点艰难，从跨年度行情预言的失败到风格转换的久盼未至，再到各种超预期政策的出台，基金“日子并不过好”。

  就在这种“超预期”的震荡市场背景下，今年的偏股型基金业绩表现与去年末的情况相比发生了巨大变化。

  中国银河证券基金研究中心数据统计显示，09年末排名偏股型基金收益率首位的华夏大盘精选到今年5月末排名第22位，而在去年名声大噪的银华价值和新华优选也在这个“多事之秋”排名都有一定幅度的下降。

  对比数据可以发现，5月末依然坚守在第一集团“前沿阵地”的“前朝老臣”只有两位：华商盛世成长和华夏复兴股票。前者去年末排名偏股型基金第6，今年至今排名已跃升至第2；后者去年末排名第8，今年至今排名小幅下降，至第12位。

  相较之下，今年至今的业绩排名出现在前列的更多的是“新面孔”。对比数据显示，截至5月末偏股型基金业绩排名靠前的10只基金，有2只基金在去年末排名中位置在60名以前，2只基金去年排名在100到200之间，4只基金去年排名在200到300之间，还有2只基金排名在300到320之间。

  “去年英雄纷落马，江山代有人才出”的结果，再度验证了基金招募说明书上的一句老话，“过往业绩不代表未来”。

  分水岭 金融地产

  是什么让偏股基金业绩排名产生如此大的变化呢？不妨看看基金的定期报告。

  09年报数据显示，去年业绩突出的某只偏股型基金去年末在地产和金融保险行业的投资占其资产净值比例的11.8%和27.28%，在今年一季报中，这两个比例分别调整为15.7%和26.15%，而该基金今年5月末的业绩排名较去年有一定幅度的下滑。

  同样是去年的业绩明星，华商盛世则因为提前减持了金融保险行业的股票而使自己在今年的业绩排名中依然保持领先。季报、年报显示，该基金去年三季度金融保险业投资比例为21.94%，去年年末，该比例下降到了15.15%，而到了今年一季度末，该基金在金融保险行业的投资比例已经下降至3.22%。

  而从今年排名靠前偏股型基金的整体情况来看来看，对于金融房产的“敬而远之”也是一个较为普遍的现象。记者统计，前五月业绩靠前的10偏股型基金平均投资房地产行业资产占其基金资产净值的比例为4.99%，在金融保险领域的比例为5.71%。其中，有个别基金甚至对相关领域“碰都不碰”。

  某只今年业绩较为理想的偏股基金的基金经理告诉记者，目前他们投研团队更加注重在消费领域、新兴产业领域对个股进行深入挖掘，而团队中那些金融房产领域的研究员目前则处于“较为清闲”的状态。

  分析人士表示，影响基金业绩变化起伏的因素是多方面的，而在大盘蓝筹风格转换成为伪命题、房地产强力调控政策超预期出台的背景下，基金对于金融地产行业的发展判断就成了影响其净值表现的一个重要分水岭。

  震荡市 以静制动

  相较于年前年后业绩排名的巨大波动，偏股型基金今年这五个月在“保持队形”方面整体较为稳定。

  五个月里，嘉实主题、大摩领先、东吴双动力等基金始终保持在较为靠前的位置，第一集团座次排位整体落差幅度不是很大。

  特别值得一提的是，市场从二季度开始出现大幅度的下跌，上证A股指数从3100点一路狂泻至2600点一下徘徊。然而就在这段时间里，偏股型基金的月度表现却出奇的稳定。

  数据显示，四月份排名前十的偏股型基金有8只被“复制”到了五月份的业绩排名中。其中嘉实主题混合与华商盛世成长两只股票延续了之前的强劲势头，依然占据头两把交椅。

  四月份排名第6的东吴双动力以五个月净值增长4.02%的成绩跻身前三，而原来的探花东吴行业轮动也是“退而不隐”，前五月净值增长率3.53%，排名第4。

  数据显示，五月新近跻身前十强的基金此前的表现也较为稳定，排名第九第十的泰达宏利效率和东吴进取策略两只基金前五月净值增长率分别为1.46%和1.17%，四月份其分别排在第12和14位。原先排名第10的华夏策略混合也只是微跌一名，前五月净值增长率为0.89%。

  另外，如果说先锋集团的排名还有些“出将入相”的味道，那么排名靠后的基金则是完全的“内部调整”。数据显示，五月份排名殿后的十只基金全部是四月份的“老面孔”，仅仅只是在先后顺序上有一定的微调。

  分析人士表示，在剧烈震荡的市场背景下，出现如此“雷同”的排行榜，或许意味着基金在五月份这个多事之秋保持谨慎，整体偏向以静制动的防御性策略。

  “目前行情并不明朗，不少基金经理认为政策走向将决定市场后续表现，因此目前大多保持谨慎观望的策略，静待明确的政策信号出台”。

  同时该人士也表示，考察基金业绩表现是个长期的过程，并不以一个月或几个月的表现而定论。基金短期的排名波动，既可能是长期趋势的阶段性反应，也可能是长期波动方向的一个“小插曲”。对于市场和投资人来说，也应该用静观起落、淡而视之的心态去面对。