■最新评级

恒瑞医药 股权激励助推持续高成长

  股权激励进展顺利，将成为公司发展的有力助推器。公司此次激励对象包括公司高管、研发骨干和销售人员，激励力度较大，有助于公司核心管理层、研发人员和销售人员的稳定，使包括研发、销售在内的管理层利益与股东利益趋同，这将极大调动公司经营参与人员的积极性，有助于公司的长远发展。

  公司正逐步从仿创型转变为创新型药企，产品储备十分丰富，右美托咪定、艾瑞昔布、碘克沙醇等将于今年上市，瑞格列汀下半年进入FDA 二期临床，伊立替康冻干粉针制剂近期将接受FDA 认证检查，随着专利药等新产品陆续上市，公司发展有望加速；股权激励，将激发公司经营者的能动性，进一步提高公司竞争力，高增长值得期待。我们预计2010-2012 年EPS 分别为1.05 元、1.30 元和1.53 元，公司中长期投资价值突出，维持公司的“推荐”评级。（长江证券 严鹏）

  新纶科技 快速成长的行业龙头

  新纶科技主要从事防静电/洁净室行业耗品的研发、生产、销售，净化工程设计、施工，超净清洗服务，能为下游企业提供防静电/洁净室领域的“一站式”服务，是国内防静电/洁净室行业龙头企业。公司近年来成长快速，主营收入的年均复合增长率高达41.3%。国内防静电/洁净室行业市场竞争激烈，行业中小企业众多，集中度较低，为新纶科技未来的发展壮大提供了良好的机遇。

  我们预测公司2010-2012年每股收益的分别为0.77元，1.41元和1.95元，对应的市盈率分别为41.18倍，22.68倍和16.32倍，虽然短期看公司的PE水平略高，但考虑到公司正处于快速成长期，PEG仍小于1,我们认为公司享受较高的PE估值，我们给予公司11年30倍的市盈率，6-12个月公司目标价为42.30元，给予“买入”的投资评级。（江南证券 卢全治）

  江山化工 原材料价格波动是主要风险

  公司的主要产品是二甲基甲酰胺DMF和二甲基乙酰胺DMAC。是全球最大的DMF企业和中国最大的DMAC企业。目前DMF产能约18万吨，DMAC产能约4万吨。公司与内蒙远兴能源合资建立内蒙远兴江山化工有限公司，控股51%，该公司拥有10万吨DMF产能和1万吨环氧树脂产能，目前建设已经完成，正在准备试车。

  公司的DMF和DMAC生产工艺分别是二甲胺/一氧化碳一步法合成，和无催化剂一步法合成。这两条合成路线里面，原料是煤炭、甲醇、冰醋酸全部外购，产品是DMF和DMAC。

  DMF价格相对比较稳定，而甲醇、醋酸的价格波动就大得多。远兴能源在原料需要外购的情况下，业绩受上游波动影响很大，这也成为公司的主要风险。

  我们预测江山化工的每股收益今明两年分别达到0.54元和0.59元，给予2010年20-25倍PE，合理股价区间在10.8元至13.5元。给予推荐投资评级。

  （长城证券 王刚）