□国盛证券 肖永明

  5月宏观经济数据日前已相继公布，宏观经济数据总体上基本符合市场预期，因此，对于后市我们依然认为指数向下空间不大，而反弹高度也较为有限。建议后期投资主要把握以下方面：

  首先，应谨慎对待指数下跌过程中表现较为坚挺的板块。在指数快速下跌的过程中，部分板块并没有跟随市场大幅下跌，部分板块个股甚至连创新高，如生物制药、医疗器械、电子器件、商业百货、传媒娱乐、酿酒等。除去电子器件、传媒娱乐等受政策提振外，其余板块主要为防御性板块。在市场快速下跌过程中，为部分投资者提供了较好保护，其中医药、商业百货等行业基金集体重仓抱团迹象明显。随着市场反弹预期加强，投资者操作思路从防御向积极的逐步转变，投资者从这些板块兑现收益的意愿较强。因此，建议投资者应谨慎对待这些坚强板块。

  其次，应逐步增加低估值板块的配置。在快速下跌后，包括银行、地产、高速、煤炭、有色等板块的估值水平大幅下降，部分板块处在历史低点附近。近期市场企稳反弹的一个关键特点是：这些低估值板块对利空消息的反应已较为平静，而对利多的反应则异常强烈，周三的反弹即是很好的例证。因此，无论从安全还是收益考虑，低估值板块都具有优势，建议逐步增加配置。

  最后，热点题材方面，我们建议投资者重点关注以下三条思路：

  1、受益通胀：5月CPI碰及通胀红线，通胀已经显现，显著受益通胀的板块将有较好的表现。主要包括农业、拥有矿产资源的有色、煤炭等。农业板块方面，农产品价格在较长的时间内保持上涨趋势是可以期待的。我们看好种子及具有资源的种养类个股。有色方面，我们看好有色中的稀有金属板块，如黄金、稀土、钨、锡、镍等。煤炭个股重点关注从资源整合显著受益的个股。

  2、业绩拐点：随着进出口乃至宏观经济的进一步恢复，部分行业将从金融危机中恢复，企业业绩也将逐步恢复增长，业绩拐点显现。主要包括纺织服装、外贸商业、航运等行业。

  3、新兴战略产业：包括新能源、节能环保、电动汽车、新材料、电子信息、生物制药等新兴战略产业是未来产业结构调整中重点扶持的行业，将显著得到政策的支持。其中新材料、新能源、节能环保等投资机会依然较大。

  4、产业资本增持概念：在资本市场中，产业资本凭借着对相关行业的先天性专业优势，在与金融资本的博弈中往往占据主动，体现在在市场上就是其动作往往能领先金融资本，在顶部顺利减持，而在底部顺利抄底。本轮下跌以来，部分产业资本开始大量增持股份，其动作和意图值得投资者关注。

  近期选股思路及相关个股一览

思路	行业或板块	关注个股
新兴战略产业	新能源、新材料、电子信息、生物制药、节能环保、电动汽车	天威保变、东方电气、思源电气、安凯客车、福田汽车、科力远、德赛电池、华芳纺织、杉杉股份、江苏国泰、特变电工、合加资源、创业环保、佛山照明、中兴通讯、三维通信、奥维通信、天坛生物、华兰生物、海王生物、永鼎股份、有研硅股、中国玻纤、深天马、
受益通胀	有色	吉恩镍业、罗平锌电、贵研铂业、中金岭南、万好万家、焦作万方、金钼股份、铜陵有色、新疆众和

农业	登海种业、隆平高科、新赛股份、新农开发、丰乐种业、北大荒等
煤炭	郑州煤电、远兴能源、中国神华、兰花科创、神火股份、开滦股份、大同煤业、平煤股份、欣网视讯、中泰化学

业绩拐点

纺织服装、物资外贸、航运等

航民股份、众和股份、新野纺织、伟星股份、如意集团、中海集运、招商轮船、深赤湾、建发股份、上海物贸