⊙记者 赵一蕙 ○编辑 全泽源

  作为生物产业发展的新锐领域，近年来，干细胞技术受关注程度日益增加。它被医学界称为“万用细胞”，未来市场前景非常广阔。不过，干细胞移植目前大部分仍然处于实验阶段。目前临床应用的多为造血干细胞。脐带血则成为干细胞来源，上市公司与此业务“关系”最密切的可谓凤毛麟角，主要均为脐带血储存业务，而并非直接研究。一个是上市公司ST中源，另一个则为港股公司金卫医疗。

  近年来，ST中源随着一系列资产剥离整合，主营业务已经基本从纺织行业转为以基因工程技术为主的生物医药行业。目前干细胞是其主营业务，由该公司持股57%的子公司协和干细胞基因工程有限公司负责经营，该公司主要从事脐带血干细胞存储业务。该公司由上市公司与中国医学科学院中国协和医科大学血液学研究所血液病医院共同出资组建，注册资本1亿元，目前主要经营业务为脐带血干细胞和脐带间充质干细胞资源的采集、存储业务。其主要盈利模式为采集脐带血，然后进行保存，主要收入依靠采血的较为可观的检测费以及收取每年的保存费，由此毛利率较为稳定。

  目前，协和干细胞目前拥有天津市脐带血造血干细胞库系国内脐带血“大库”。我国已通过卫生部批准的脐血库共有10家，分别在北京、天津、上海、广东、山东、四川、浙江、甘肃等地，通过验收的有天津、北京、上海、广东、山东和四川6家。最早建设的天津、北京和广东三家脐带血库实力最强，目前天津脐带血库（协和干细胞）的储存总量远远超过原来世界最大的纽约脐带血库的库存量。

  年报显示，ST中源的干细胞业务已经基本成为公司主营业务，2009年取得营收3.08亿元，干细胞公司的销售收入为2.34亿元，同比增长9.86%，占比达到76%。从该业务的营收数据看，营收尽管处于增长状态，但近年有势头减缓趋势。公司2007年、2008年营收分别为1.95亿元、2.12亿元，同比增幅分别为36.51%、8.72%，可见虽然2007年营收大幅上升，但自2008年开始营收增幅有所减缓。另外，公司在运营上还面临着控制管理费用的问题。分析人士指出，公司的管理费用率2007年15.77%，2008年高达26.82%，2009年则为28.1%，严重侵蚀了利润。

  而与此同时，有分析人士指出，目前干细胞业务能否超出预期，关键还来自于能否扩大新生儿脐带血自费保存者的群体，即提高“渗透率”。但是，从地区每年出生的婴儿数量来看，市场的扩容并不那么容易。与此同时，由管理费用的居高不下可以看到，公司为了进行脐带血库储存业务进行扩张的人力成本需求，由此也吞噬了部分利润。与此同时，协和干细胞公司还存在担保问题。2009年该公司亏损为419万元，较上年的7600余万元同比增长下降达105.81%。主要系协和干细胞去年同期转回以往年度计提3476万元担保预计负债而2009年又重新全额计提该笔担保负债所致。

  不过，目前ST中源无疑还有意将干细胞业务做大做强，同时正一步步摆脱以往历史包袱。今年3月，ST中源宣布将所持的纺织资产打包处理将相关公司股权和历史债权一揽子打包转让给江阴望春花公司，转让价格为1480万元，尽管这次转让会给带来一定亏损，但此举可以帮助公司彻底摆脱长期以来纺织业务对业绩的拖累。

  可以看到，ST中源拥有的独一无二的“干细胞”技术前景广阔。专家指出，脐带血储存只是干细胞产业的初级阶段，未来的产业化发展是在干细胞储存库的基础上加以延长，项目主要包括基因药物、基因诊断试剂、干细胞产品以及干细胞移植。但是由于干细胞科技应用具有很高的技术门槛，短期内很难得到大规模的市场化应用。而如果上市公司在这方面业务能够取得突破，则无疑将是一次“飞跃”。