西山煤电

  斜沟矿增产有望

  2月14日，斜沟矿1号工作面在液压支架事故后勉强生产。集团果断启动2 号工作面，预计6 月有望步入正常生产，2010年斜沟煤矿仍有望增产1000万吨，保守也可增产800-900万吨。

  针对市场担心煤炭价格下调问题，我们得到明确答复是对大集团的炼焦煤没有任何折价，炼焦煤和动力煤仍保持原有水平。

  预计西山煤电2010-2012 年EPS 分别为1.41 元、1.73 元和2.13 元，目前动态PE 分别为15.5 倍、12.7 倍和10.3 倍，PB 为4.7 倍，具备一定吸引力。基于西山煤电拥有的焦肥煤资源稀缺，低成本开采的斜沟煤矿吨煤净利可观，且其省内煤炭资源整合能力强，未来在煤炭行业的龙头地位难撼，故我们继续维持“推荐”评级。

  （兴业证券 刘建刚 陆凤鸣）

三爱富

处于复苏阶段 发展前景较好

  在国家明确提出加快开发高性能氟树脂、氟橡胶、环境友好型制冷剂和清洗剂、含氟膜材料等产业化关键技术的背景下，三爱富的发展前景较好。

  公司外购萤石和三氯甲烷作为主要原料，目前萤石价格已经超过1500元/吨，三氯甲烷价格今年以来上涨幅度较大，在此背景下，虽然今年氟化工产品价格上涨很大，公司赢利水平有所提升，但幅度不大。目前公司主要产品的盈利情况为：ODS替代品和CDM项目是目前公司的主要利润来源；具有竞争力的氟橡胶价格在7万/吨左右，盈利较好，但由于只有几百吨产量，对公司利润贡献不大；具有竞争力的产品PVDF由于搬迁，装置处于停产阶段，开工还需要半年左右时间；F22产品由于价格达到1.4万元/吨左右，对公司盈利有些贡献，但幅度不大；重要产品聚四氟乙烯国内竞争激烈，只有几个点的毛利。

  （华创证券 高利）