□上海中大经济研究院 杨颖昇

  在严格执行止损的条件下，想赚取每年至少20%的稳定利润，那就去做套利交易。套利交易可以说是广大散户唯一可以放心去做的交易模式。其实套利交易并不是很神秘的特殊的交易模式，简单地说，就是赚取两个价格之间差价变化带来的盈利。套利交易不仅仅是在期货品种之间，理论上任何商品（譬如说债券、认购证与正股等等）的几个不同标价之间都可以做套利交易，当然还是以期货市场，以及期货与股票两市之间为最常见。我国广大中小投资者想做套利交易的话，只要关注一个市场中的一个期货品种的不同月份之间的价格差额就足够了。如果想进行期货与股票两市之间的套利交易，本人以后会撰文详细介绍。

  做股票的朋友可能会有疑问，在一个市场中，一样商品怎么会有不同报价？譬如说武记烧饼这只股票就只有一个连续的报价，并没有另一个武记烧饼2在报价。这个疑问是对的。因为股票没有期货市场中的一个品种有不同月份的报价（即便是国债现货也没有月份不同，而是发行批次不同）。这个月份制度就奠定了期货与股票交易的很大不同，因而跨月套利交易在期货市场大行其道就是这个道理。本人一开始就提出想赚钱就去做套利交易，其核心内容就是中小投资者统统去期货公司开户，先做好进行套利交易前的一切准备。

  在我国股票市场中，“今天又被套牢了”这样的话是不绝于耳的，为什么会这样呢？最根本的原因就是不愿意立即止损。这固然与现行T+1交易制度有关，但是第二天呢？止损就是一种心态，并不是完全受交易制度限制的。套利交易的赢面很大，可以说大于任何单边交易模式，当然也大于股票交易。套利交易同样也是以市场为对手，因此有风险但可以认为很小。赢面很大并不意味着收益率也很大，这点做过股票交易的人都会理解。本人可以肯定的是，在严格执行止损的条件下，每年赚取至少20%的稳定利润还是有把握的。这仅仅是技巧问题。

  如果中小投资者对套利交易不陌生了，那接下来可以说说套利交易的一些原则。第一，自行设定止损比例。这个是要天天讲月月讲年年讲的。第二，仓位规模。套利交易不比单向期货交易和股票交易，风险相对较小，但是依然有风险。交易过程中资金量可以适度放大，但以一半资金为限。对于初涉套利交易的中小投资者，可以先少量资金放心地反复做练习，等熟能生巧了就可以加重仓位。

  第三，平仓原则。理论上任何点位买入开仓都可以，关键是何时平仓。由于套利交易和通常的股票和期货价格走势判断依据不同，套利交易仅仅通过观察两个价格之间的差额的变化情况来做平仓的依据。如何理解呢？如果开仓之后，发现差额变化很小，好比心电图走平了，那就得走人平仓。如果差额心里想它变小却变大，反之亦然，那也得走人平仓。只有心想事成的情况可以持仓。股票价格的周期性不可预测，但是商品的套利差价却是有着明显的周期性。只要将其历史走势图缩小到看得清为止，就会发现非常明显的箱体区间。交易者便能发现开仓位置是处于怎样的赢面之下。这就是套利交易相对于其他交易模式的安全性。

  第四，开仓品种。正因为不是什么股票都能买的一样，套利交易也不是什么商品都能做的。适合进行套利交易的品种有一些经验可呈。首先，差价区间的伸缩度要足够大。这个容易明白，周转余地大，至少车马费容易赚回来。其次，差价要呈现强周期性。买卖股票的难点就是其价格的周期不可预测。而套利交易则不同，明显的周期性是可以套利的基础。商品的价格会始终围绕其价值中枢波动。最后是要有足够大的成交量。这点不用多解释，浴缸里是练不出游泳健将的。符合上述三点特点的品种就是可以进行套利交易的。

  第五、操作手法。套利交易的操作手法无非就是看大看小两种。所谓看大就是在差价将要变大的时候开仓。差价越大赚钱越多。所谓看小就是相反方向，差价变得越小越赚钱。到底是看大还是看小，全凭个人喜好。本人的经验是看大的赢面稍微大于看小，但这不是绝对的。一般可以习惯于一种手法，看大看小通吃也是可以的，但是要注意保存既得的赢利。

  总之，在股指期货时代，股票投资者不接触期货，那是迟早要吃苦头的，风险转嫁不出去只能自己扛者。那么参与期货了，就得从套利交易练起。事实上，坚持套利交易、坚守止损原则，赚取每年至少20%的稳定利润肯定不是梦想。