□金百灵投资 秦洪

  本周虽然只有两个交易日，但走势却颇具特色，前期调整充分的金融地产股反复活跃，尤其是中信银行等股价弹性较强的个股更是有领涨先锋的风采。而前期相对抗跌的创业板、医药股、电力设备股等品种则跌幅居前。看来市场的资金流向出现了较大变化，那么，如何看待这一信息呢？

  对于近期A股市场的走势来说，前期强势股主要是因为行业增长趋势乐观，且确定性较强，故一度引发了机构资金的抱团取暖的想法，进而使得此类个股的估值高企。而证券市场的资金流向定律就是往低处流，所以，估值越高，意味着风险就越大，尤其是当创业板、中小板新股的估值已达到甚至超跃历史高位区域时更是如此。

  本周以核电设备股为例，小长假期间关于核电安全运行的相关报道引发了市场对核电发展的担忧，进而使得市场对核电设备股的估值产生了反思。而医药股更是如此，一则关于药品价格管理办法即将出台的信息就使得医药股市值大幅降低。如此来看，是行业出现了不确定的信息，动摇了高估值的基础。

  与此同时，资金面格局也面临着一定的考验，因为在农行上市在即，部分存量资金出乎各种目的，有拉抬银行股等金融股以迎接农行平稳上市的想法，所以，近期银行股反复活跃，聚集了部分活跃资金。而在存量资金总量未有实质性大的变化背景下，银行股的活跃必然会使得市场出现金融地产股与小盘股争抢活跃资金的格局，而由于银行股在前期跌幅较大，释放了行业风险，同时估值也处于历史低位区域，如此就使得活跃资金渐渐流向金融地产股，在此背景下，也使得高估值的医药股、创业板以及电力设备股等品种出现了大跌的态势。

  不过，在操作中，如此的资金流向并不意味着机会的改变，因为目前金融地产股的估值的确有所低估，但前提有两个，一是经济增速依然乐观，二是产业结构调整舆论氛围降温，产业政策将继续有利于地产行业。目前金融地产股的低估值是建立在今年上半年的经济高增长的基础上，但就目前来看，这两个前提似乎存在着诸多考验，一旦下半年经济增速下滑以及舆论进一步对新兴产业的认同，那么，金融地产股的低估值优势可能就不存了。

  既如此，在操作中，建议投资者宜谨慎，一方面不能因为金融地产股的反复活跃而产生短线频繁进出这些传统产业股的想法，毕竟他们的反弹空间有限。另一方面也不能单方面臆想强势股补跌将进入尾声而盲目抄底，在目前背景下，多看不动或是一个不错的操作策略。当然，如果电力设备股、医药股等品种再度急跌的话，由于他们的业绩成长预期相对确定，因此，急跌之后或有一定的中长线机会浮现，可采用倒金字塔的建仓方式进行适量建仓，尤其是医药股中拥有拳头优势产品或独家产品的优质个股以及高铁等相关概念股。