■最新评级

  东凌粮油 预计7月顺利生产精炼油

  公司是大豆压榨业内优秀企业，今年7月预计顺利生产精炼油。东凌粮油每天1000 吨的精炼油项目试验成功并转入顺利投产虽然在预期之中，但对公司来说意义重大。首先是公司从毛油中间商变为成品豆油销售商，其次是产业链自然延伸扩大了公司盈利基础。按照现有每吨200 元毛利计算，扣除70元加工成本和其他费用，我们预计今年精炼油项目每吨有100 元左右纯利。

  但养猪业低迷影响豆粕需求，因豆粕价值占大豆压榨价值62%多，大豆压榨利润处于薄利。国内多家大豆压榨企业（中粮、中纺等）在去年高回报刺激下，投资扩大大豆压榨量，造成大豆压榨业短期失衡。

  基于大豆压榨业中期仍有一些不明朗因素，我们维持公司“推荐”评级，调低目标价到26.5 元。（中投证券 王义国）

  天山股份 长短皆宜的新疆水泥龙头

  进入6月，乌鲁木齐42.5 水泥市场价上调40元/吨。根据我们从企业了解的情况，东疆哈密地区水泥价格在兰新二线等大型工程的拉动下启动更早，已超出去年同期水平；南疆地区水泥价格在前期已有所上调。5 月份，新疆固定资产投资同比增速经PPI 校准后仅为15.6%，低于全国17.1%的增速。新疆投资增速还有充裕的回升空间，水泥价格的上涨很可能只是刚刚开始。

  通过新建米东二期、哈密、布尔津、阿克苏、喀什二期、叶城、阜康等多条生产线，天山股份在疆内的权益产能未来三年内翻番。我们预计届时公司市场份额将达到50%左右，领先优势得进一步巩固。预计公司 2010~2012 年EPS 分别为1.20、1.66、2.14 元，给予增持评级。（宏源证券 刘书臻）

锦江股份 管理层激励方案或将启动

  6 月21 日，公司与锦江之星管理层签署锦江之星旅馆有限公司合计8.7750%股权的《股权转让协议》，转让价格由资产置换时锦江之星的净资产评估值15.09亿元（评估基准日2009 年7月31日）来确定。

  我们认为，在国内经济型酒店竞相跑马圈地的时代，管理层的执行和管理能力已成为经济型酒店品牌是否能得以壮大的关键性因素，国内各主要经济型酒店品牌都有针对其管理层的激励。因此，不管是顺行业激励之势还是从公司发展和管理层自身利益角度考虑，完成资产置换后的新公司均有谋求新的管理层激励方案的动力，公司谋求已久的针对管理层激励的方案或将重新提上日程。

  预计2010年-2011 年公司EPS 分别为0.58元和0.70元，与如家、七天等估值水平相比尚有估值优势，维持公司的“增持”评级，同时投资者可适当关注世博客流强劲回升带来的阶段性投资机会。（光大证券 张力扬）