南方基金：

  题材股结构性行情下半年料降温

  行业配置重要性凸显

  ⊙本报记者 安仲文 黄金滔

  南方基金在日前发布的题为“震荡筑底，蓄势待发”的2010年下半年策略报告中称，南方基金前期关注的风格转换在过去的两个月中已经初步显现，中小股票在医药股的带动下出现大幅回调，同时以金融地产为代表的大盘蓝筹开始领先市场。南方基金预计上半年强势题材股的结构性行情在下半年将有所降温，行业配置的重要性将显著提高。

  南方基金在策略报告中表示，近几年来，A股市场走势总是在政策和经济两种力量博弈下运行。经过上半年的超预期紧缩之后，当前政策已进入观察期，政策的明朗化还需要时间。若经济数据回落较快，政策有望再次放松；若经济数据依然强劲，政策可能会继续收紧，但收紧的幅度不会再大超预期。同时，由于新股发行和再融资的节奏较快，市场的资金面仍然较紧，因此，市场走势短期内仍以震荡筑底为主。

  经过前期大幅下跌，A股市场当前的整体PE水平已经相当于2005年的998点和2008年的1664点左右的水平，市场估值已经处于历史底部区域。5月份上市公司大股东增持金额达到减持金额的1.68倍，为2008年10月以来的首次月度净增持，体现了产业资本对A股当前估值水平的认可。AH股溢价指数跌破100，创近4年新低，说明与国际资本市场估值水平比较，A股市场的估值也已处于低位。一旦政策面和资金面有所改善，下半年市场将在震荡筑底的过程中酝酿大幅反转的机会。

  南方基金指出，公司下半年重点关注的行业是：其一，受政策冲击已跌入历史低估值区域的行业，如银行、保险、机械、商业地产等；其二，受益于收入分配改革的中低端消费品，如商业零售、家电、食品饮料、酒店旅游等；其三，主题投资热度虽降温，但仍关注手机支付、三网融合和低碳经济等交易性机会。