⊙西部证券 王梁幸

  上周股指呈现前高后低走势，在周末央行表示进一步推进汇率改革的消息刺激下，市场对人民币升值的预期加强，沪指也明显走高并站上20日均线，但市场整体做多氛围并不浓厚，量能的逐步萎缩不断加大股指持续上行的难度，沪指最终收于5日均线下方。我们认为，在没有明显的持续性领涨板块的情况下，市场难以改变目前的弱势格局，操作策略上仍需严格控制仓位，继续保持谨慎态度。

  从盘面的表现来看，市场运行过程中呈现出明显的结构性特征，板块走势持续分化的迹象明显，同时热点切换的速度也明显加快，无疑给操作加大难度。具体表现在几个方面，首先，汇改的消息加强了市场对人民币升值的预期，而航空、造纸、地产等相应的受益品种仅在周一出现一定的快速上攻，随后便继续呈现整理的走势，部分品种甚至最终绿盘报收；其次，物联网成为国家的战略性产业的消息刺激了部分品种的盘中走高，包括厦门信达、远望谷等龙头品种在盘中的涨幅一度超过6%，但持续性仍不理想，对市场人气也有不小的打击。从整体上看，股指虽然在保险股的护盘作用下没有出现大幅的下跌，但盘中缺乏持续性的领涨热点也导致市场做多人气难以聚集，各板块的快速轮动也显示出主流资金更多地采取了短炒的操作方式。

  我们认为，影响市场中长期运行的宏观经济面等核心因素并未有明显的改善，这也是导致市场始终难以走出弱势格局的根本原因。随着国家对经济结构调整的持续推进，汇率改革、取消部分行业的出口退税优惠等政策的出台都表明我国的经济转型已经成为不可阻挡的趋势，而市场目前担忧的是经济转型后，没有形成可以支持中国经济持续增长的健康的经济结构。换一句话来说，市场现在更多的是担忧经济转型后的中国经济缺乏新的强有力的拉动引擎，那么这种经济结构的调整在未来就可能带来经济增速的回落，因此，从一定程度上可以说，只有当出现健康的经济结构，出现明显的可以拉动经济增长的新引擎行业时，股指才有望摆脱目前持续低迷的格局。

  就短期运行而言，沪指将继续在2500-2600的区间内持续震荡。技术面分析，成交量的持续萎缩显示多空双方都更多地以观望为主。上周四、周五的量能水平均创出年内地量，我们认为，地量的持续出现仅能缓解股指下跌的速度或是构造阶段性的止跌区间，并不足以支撑股指摆脱盘整的格局，而股指欲出现趋势性的上涨行情至少需要沪指1000亿的量能水平配合，而从目前沪指持续受压20日均线的情况分析，短期内走出盘局的概率较小。

  虽然股指维持弱势震荡的格局，但盘中的结构性机会仍十分明显，尤其是权重股屡屡在沪指接近2500点附近的位置出现拉升，护盘动作明显，也显示出2500点左右的相对低位得到市场认可，在震荡的过程中，部分中小盘股的表现机会将凸显，建议投资者操作上可适当轻仓参与新兴产业相关的科技、电子元器件、物联网等板块在盘中的交易性机会。