⊙本报记者 朱周良

  “黑色六月”为这个动荡的上半年画上了句号，纵观过去的6个月，欧债危机和经济二次探底的阴影明显影响了投资人的投资热情，股票市场大量“失血”。不过，总体上看，新兴股票市场仍得到了相当多资金的眷顾。中国A股尽管表现不佳，但在上半年仍有12亿美元资金“进账”。投行大摩在A股近日大跌后预言，A股估值已经罕见地低于H股，严重超卖，可能会出现反弹。

  根据专业基金跟踪研究机构EPFR的最新统计，新兴市场上半年受到的关注要明显强于发达市场。EPFR跟踪的所有各类新兴市场股票基金上半年累计净流入173.91亿美元，而同期所有各类发达市场股票基金净流出156.71亿美元。

  从整个上半年的资金流向来看，EPFR的高级分析师布拉特分析说，主要有两个关键词：新兴市场和债市。这两类基金吸引了最多的资金关注。

  “这预示着投资人有强烈的需求，要将手中的资金重新投入市场，同时新兴市场具有最佳的风险回报前景。债券基金受到关注说明，仍有相当一部分投资人将这类资产作为避风港。”布拉特说。

  从发达市场来看，西欧和美国市场最不为投资人看好，上半年的资金净流出量分别达到120.39亿美元和115.54亿美元。

  尽管投资人对于中国经济调控可能过头仍心存担忧，而上证指数半年跌幅近27%，但这并没有妨碍国际资金在今年继续净流入中国。

  EPFR的统计显示，整个上半年，离岸中国股票基金净“吸金”12亿美元，去年上半年为净流入48.87亿美元。尤其值得一提的是，即便是在市场最动荡的5月和6月，国际资金仍持续净流入中国股票基金，同样受益的还有亚洲（除日本）股票基金。

  在主要新兴市场中，中国股票基金上半年的资金流表现仅次于俄罗斯股票基金，后者净流入19.95亿美元，相比去年上半年的6.17亿美元有了显著提升，并且超过了去年全年的净流入量。而巴西股票基金则遭遇了高达13.74亿美元的资金净流出。

  摩根士丹利的策略师娄刚上周表示，A股上周表现为一年多来最差，目前A股估值已经低于H股，可能会出现反弹。上证指数上周下跌近7%，为2009年2月27日以来最大周跌幅。

  娄刚指出，中国A股已经严重超卖，A股相对H股出现折价是非常罕见的事情。恒生AH股溢价指数显示，6月18日，A股价格近4年来首次跌至H股之下。上一次这种情况发生还要追溯到2006年11月，上证指数在随后12个月中上涨了两倍。

  娄刚表示，由于中国的资本控制和投资渠道缺乏，A股相对于H股应该有20%到30%的溢价。他建议投资者增持具有高度周期性的股票，包括银行股、原材料股和地产股。

  苏格兰皇家银行上周发布报告称，随着中国房地产指数与股票指数之间的差距较历史最高水平缩小，中国股市未来两年表现将超过房地产市场的表现。