⊙张嘉辉

  中国经济在过去30年间，GDP平均增速高达9.85%，经济总量跃居世界第三，创造了令世界瞩目的成果。然而，粗放式的经济增长模式是否具有可持续发展，已越来越引起大家的重视。而且，中国经济的快速发展，是在城乡二元结构，区域发展以及收入水平极不平衡的前提下取得的，从长期看，这种不平衡的发展模式本身隐含不确定性和不稳定性。

  中国经济快速发展中，出口对拉动中国经济发展起到举足轻重的作用。但随着美欧等发达国家在2008年遭受的“金融风暴”的冲击，失业上升、需求下降，导致拉动中国经济增长之一的出口正面临前所未有的挑战。另一方面，构成中国最具竞争优势的人口红利，随着我国区域经济发展不平衡现象有所缓解，落后地区劳动力的外流现象正在逐步收敛，长三角、珠三角等发达地区劳动力紧张有增无减。显然，推动中国经济高速增长的一些内在、外在因素都在发生变化。调整产业结构，改变经济增长方式已成为中国未来能否持续性发展的关键所在。

  当然，经济转型是漫长的过程，其进程和复杂程度远超我们的想象和意料。其中会有一定的波折，但结构调整的长期趋势不会改变。

  资本市场作为经济的晴雨表，将随经济结构的调整，也将带来新的变化。预期未来股票市场指数不会有特别出色的表现，但个股机会却是精彩纷呈。作为资本市场的投资者，在我国经济发展模式转变的进程中，要想在规避风险的同时，获得高于市场平均水平的投资收益，必须在个股和板块选择中未雨绸缪。因此，我们建议投资者在未来的投资过程中要重点关注：

  第一，重视传统产业，关注产业政策的调整和变化。比如淘汰落后产能的政策，将使行业集中度将显著提高，由此，具有品牌、资金、管理优势的企业在市场份额逐步提高的同时，仍能获得稳定回报（毛利率、净资产收益率）水平。

  第二，关注新兴产业（包括新技术、新能源、新材料、新的管理组织架构和营销模式创新）。产业发展初期，主要依赖于政策推动，投资者需要关注政策变化尤其是涉及法律法规、政府产业政策以及配套的金融、财税等；中后期则需要从公司层面分析，哪些公司可能在其相关领域竞争中获得优势。因此，站在投资的角度，应把握好短期的概念、题材性的短线投资机会，中长期仍需要关注相关公司在技术、资金、管理是否具备长期竞争优势。

  第三，建议经济结构调整中，消费对中国经济拉动是经济结构调整非常重要环节。政府已开始着手解决和完善我国社会保障、教育及医疗体制、解决收入两极分化、城乡差别。可以预期，未来5-10年，国内消费产业将进入黄金发展期，其中孕育较大的投资机会。

  （作者系华安基金公司财富管理部投资经理）