□温建宁

  股市上半年如同南柯一梦，梦醒时分岁月安然如昔。下半年已然横亘面前，股市投资机会能有几何？这个问题有价值的答案，需要穿透时空的眼光来寻求。

  从4月15日开始，股市挥手告别了3181.66这个特殊的点位，意想不到的“潘多拉盒子”打开了。经济的滞涨现状，开启了股市寻底之旅。长达52个交易日的下跌，以861.92的绝对跌幅，以27.09%的下跌百分比，几乎摧毁了市场股的最后信心。这种对投资者的煎熬和考验，终于在7月2日停止了脚步，最低点定格在2319.74，以63.16的长下影线，画上了意味深长的休止符。从统计的角度来看，该日下影线的长度，排在上半年的第三位，前两位分别是2月3日113.81，1月22日65.96。虽说只排在第三位的位置，但其出现在2245.44之上，这是十年前2010年06月高点，这种跨越历史时空的特殊意义，体现出市场长周期条件下，对重大技术点位的确认作用，作为股市投资者绝对不能不察。

  回首7月2日2319.74低谷，恍然如同隔世三秋：股市不但告别了三字头狂热时代，而且挣扎在二字头底部边缘。市场不但盛传着经济二次探底的利空消息，而且农行发行银行巨量融资的现实就摆在眼前，备受心理煎熬的投资者，在真真假假的利空消息面前，销蚀最后的持股信心，如同惊弓之鸟稍有风吹草动就鞋底抹油，三十六计走为上，全然没有了年初的豪情胆气。

  确实，从公司的经营状况来看，受欧洲债务危机影响，出口企业面临一定的困境。从经济形势好转来看，四万亿刺激计划的效应，逐渐在趋于减弱。从资金供给状况来看，虽然央行从六月份已经加大流动性投放，但和实体经济对资金的需要相比，尚存在较大的需求敞口。从全球经理人层面的发展信心来看，进一步培育持续复苏的信心，尚存在较大的提振空间。

  虽然严重性的不利因素很多，但是决定性的积极因素也不少。一是，就在7月2日国务院常务会议召开，强调要充分发挥资本市场推动企业重组的作用，促进产业结构优化升级，加快经济发展方式转变。这是政策应对国际市场风险的对策，对于增强经济自身的内在张力，防范经济二次探底的风险，也是高层密集南方调研成果的体现。自然是有助于股市探底之旅的结束。二是，5日温总理主持召开湖北、湖南、广东经济发展座谈会，要求处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，确保全面完成经济社会发展目标，可能预示着创造宽松经济环境，是下半年可以预见到的结局。这是有利于股市阶段性反弹的宏观背景。三是，从股民承受水平来看，进入下半年投资者的耐受能力，已经达到了难以压缩的极限位置。

  所以，把6月30日的跳空缺口定性为衰竭性缺口，7月2日2319.74的低点定性为底部，是能够经受时间的检验和考验的。如果说股指期货是引发市场暴跌的导火索，那么农行发行上市将是引发股市价值回归的导火索。转折之际，股市将而今迈步从头越，开启理性和感性的纠偏之路。

  （作者系上海金融学院公共经济管理学院博士）