■最新评级

中国平安 个险新单增长继续领先同业

  2010 年以来，平安银保渠道保费基本与去年同期持平，强劲的总保费增长主要由个险新单保费带动。平安寿险一季度个险新单同比增长超过65%左右，二季度略有放缓，但上半年累计增长仍在55%左右，大幅领先同业。

  平安产险上半年保费增速惊人，我们判断高增长的原因有三：汽车销量的继续大幅增长导致车险需求增加；保监会规范产险市场竞争，利好大型产险公司；北京等地规范车险费率管理，费率有所提升。

  综合金融服务集团是平安的发展目标，深发展的网点布局与平安打造全国性商业银行的战略意图吻合，参股深发展利于平安发展银行业务，并利于银保业务发展。

  中国平安是目前我们唯一推荐的保险股。目前中国平安股价对应寿险2010 年2 倍P/EV 和8 倍新业务倍数，受传统险预定利率放开的负面影响最小，未来可能取得相对收益。（申银万国 励雅敏 孙婷）

  杭氧股份 空分设备龙头迈进工业气体时代

  公司占有国内空分设备市场34%，在2万等级以上的中大型设备市场占有率超过40%，是国内技术最为领先，市场份额最大的空分设备企业，09年末公司空分设备手持订单达到40 亿元。此外公司开发的乙烯洗冷箱等石化设备打破国外垄断。

  公司03年就开始开展工业气体业务的探索，07年设立河南气体与吉林气体公司正式开始为大型企业现场供气。根据公司战略规划，工业气体业务5-10年内将与设备制造平分秋色，而最终将成为公司主营业务。

  预测公司10、11 年每股收益0.73、0.99 元，按11 年25-30 倍PE 将目标价定为24.8-29.7 元，首次给予“审慎推荐-A”评级。（招商证券 刘荣）

  紫金矿业 污水池渗漏事故影响1分/股

  我们估计紫金需要对下游养鱼场的损失给予经济补偿（据报道，大约有378万斤鱼受到影响）。假设每斤鱼售价6元，则总赔偿费用达2,270万元人民币。此外，如果紫金山湿法冶炼部分受到影响的产能在下半年无法复产，则2010年铜的总产量会下降6,500吨，导致收入降低大约36,900 万元（假设2010年下半年平均铜价为6750 美元/吨）。因为受污染水域的水质已恢复到环保标准，紫金多半不需要承担更多的环境恢复开支。所以，总的盈利影响大约是人民币1 分/股，约占2010年EPS 的3%。紫金矿业A股和H股目前的2010 年动态市盈率分别为16.9倍和13.5倍，远低于历史中值的27.6倍和20.1倍。尽管估值非常有吸引力，公司海外收购的缓慢进程以及这次污水渗漏的影响仍将在近期对公司股票造成一定负面影响。长期来看，基于公司高质量的资产和远景的增长潜力，我们仍然看好公司的投资价值。（中金公司 蔡宏宇）