□广州万隆

  从下半年的情况来看，我们认为重组的政策压力和外围大环境日益明确，同时加之历年来下半年重组高发，因此投资者宜重视下半年的重组机会。

  近期有媒体报道，证监会或将对暂停上市的ST（特别处理）类上市公司恢复上市资格进行严审，退市后重新上市甚至有可能采用等同于A股IPO的标准。这实际上显示，以后ST公司一旦被特别处理后，其重新上市的难度可能大大增加，这也倒逼上市公司的保壳重组行为。

  这一信息虽然没有被权威人士作证，但近期对上市公司重组的规范趋势趋势越来越明确。因此随着政策的规范程度加大，重组的迫切性和实质性重组必然增多。

  在壳资源稀缺的当前现实条件下，任何规范性的政策实质上都是加速上市公司重组行为发展，及同时大大强化重组含金量的实际性效果。

  另外在目前的特殊环境下，推动上市公司频繁重组的外部环境也更加明显。由于传统产能的内部调整及战略新兴产业将成为中国经济未来的增长点，行业间的相互调整和行业内部的调整成为一个相互影响推动并加剧上市公司整合的重大趋势。

  对于微观主体上市公司而言，一方面是主营业务逐步升级甚至跟换，其中必然有不少重组的机会。另一方面是传统行业内部的产能整合，产能间相互整合最终会导致上市公司的重组次数增加。

  而目前的传统产业调整和新兴产业发展从本质上都属于产能的淘汰和置换，而这也是经济模式转型的大趋势使然，因此其对微观主体的行为影响不可不重视。

  最后，我们提到下半年历来是重组行为高发带，这也是历年来的行情特征所佐证的。

  其一，很多ST类公司都存在生死结，至少要通过适当财务重组来保壳。但是随着重组规范程度越来越高，财务重组的难度实际上越来越大，倒逼上市公司更多通过实质性重组来保壳。而下半年历来都是其加速推进以通过年关的关键时期。

  其二，除外围的转型大环境外，今年下半年管理层将继续加大推动国资整合力度也是一个重要因素。由于央企整合的时间大限所致，加之地方国资整合的政策力度加大，因此国资层面重组的力度也必然会推动上市公司的重组行为高发。

  最后，从市场反应来看，年底投资者本身也普遍关注上市公司重组行为。