华能国际（600011）：上半年发电量大幅增加增持评级

  公司发布公告称上半年完成发电量1188.36亿千瓦时，同比增长38.01%，完成上网电量1120.14亿千瓦时。

  公司2010上半年发电量增加近四成，主要原因有：1.受上半年宏观经济和工业回暖复苏推动，且公司机组布局和营销工作得当。2.去年上半年受到国际金融危机影响，导致公司发电量基数较低。3.公司去年下半年收购和新投产的机组开始贡献业绩。4.上半年西南地区的严重旱情导致我国主要水电资源地区水电机组出力不足，使得火电企业更多受益。

  虽然公司上半年发电量大增38%，但从二季度单季度来看，发电量增速为36.1%，较一季度的40.1%已出现小幅下滑。随着房地产新政、节能减排和结构调整等各项宏观调控政策影响的深化，下半年用电需求尤其是工业用电需求增长势头将出现较大程度的回落。此外，随着西南地区旱情的结束和三季度雨季来临，水电机组出力将显著提高。受以上因素影响，公司下半年发电量增速相应会出现较明显的下滑。但我们认为，2010年公司发电量超计划仍是大概率事件。公司目前估值较低，具有较好的投资价值，维持“增持”评级。（湘财证券）

  新海宜（002089）：6-12月仍有40%上涨空间推荐评级

  公司主要由三块业务构成：光通信、软件、其他，2009年三块业务的比重大致为7：2：1，这三块业务都有足够的增长空间：1）光通信：运营商正在加大光纤入户的投资，将直接拉动公司光通信机柜需求。增发募投项目将大幅增加此类产品产能，目前行业竞争格局也有利于公司提高市占率保持较高盈利水平。2）软件业务：电信行业软件外包需求增长，人员持续高速扩张。3）其他业务：3G视频监控将形成规模收入，移动视频接入网关有可观应用空间，存在其他外延式扩张潜力与准备。

  公司未来三年主业增长率位于通信行业中小设备公司高端，在A股也不多见。这一增长率实现的确定性较高，内因外因汇聚：光通信行业步入景气周期、电信软件外包需求升温、公司完成增发资金充裕、管理层战略眼光与较高的执行力。

  预计公司2010/2011年主业EPS为0.53/0.80元（计入投资收益后0.61/0.94元），目前PE为31/21倍。我们认为公司6-12个月目标价在24元以上（对应2011年主业30倍PE），目前股价距离目标价仍有45%以上空间，维持“推荐”投资评级。（国信证券）

  国电南自（600268）：背靠华电大树主业形成新的模式

  公司经过全面整合，在华电体系中的地位提升，并且成为华电的四大主业之一（电力、煤炭、金融、装备制造）。背靠华电大树。西电集团与华电集团战略合作框架协议签订，加强在智能电网和新能源方面的合作，利用双方的技术、市场、渠道优势实现共赢。

  过去公司走的是“1+4+1”模式，主业分四块，2010年开始公司将业务和经营重新调整，形成三足鼎立、双轮驱动的新模式，包括：电力自动化、新能源和节能减排以及智能化一次设备。公司长期目标是到2013年实现“8661”目标，即实现订单80亿元、收入60亿元、利润6 亿元、净资产收益率超过10%。

  公司增发目前正在推进中，计划募集不超过7.8亿元投向数字化变电站、智能用电、高压变频、在线监测等7个领域。国电南自在这些项目中都具有成熟的技术储备，项目建设期均不超过两年，达产后可贡献净利润2.6亿元。

  不考虑增发摊薄，我们预测2010-2012年公司EPS为0.42元、0.58元和0.86元。按照2010年40-45倍PE估值，对应价格区间为16.65-18.73元，给予“增持”投资评级。（海通证券）

  山东高速（600350）：看好公路＋地产模式强烈推荐

  公司将着力发展地产业务，我们看好公司公路＋地产的业务组合模式。公司现有路产每年近20亿的经营性现金流，与政府较好的关系以及与绿城集团的合作将极大降低公司向新领域拓展的风险；公司地产业务以全资子公司山东高速投资发展有限公司为载体，当前主要分三部分：1)公司在莱芜开发的雪野湖国际度假区；2)济南西部新城房地产开发；3)济南城区土地开发。

  雪野湖国际度假区总体规划预计为4200亩，分三期开发；济南西部新城房地产开发项目：济南西区相对落后，规划相当于重建，有较好的天然条件。公司可能会参与西区的一级土地开发，具体项目规划尚在筹划阶段；老城区改造项目：大明湖附近的部分原有工业厂房原址将列入政府土地招拍挂范围，公司有意以与绿城合作成立项目公司模式参与土地拍卖和商品房开发。

  不考虑公司现有的地产业务以及可能进入的其他行业，仅以现有的路产业务估算盈利情况，预计公司2010-2012年EPS分别为0.38、0.44、0.50元，公司股价和估值均处于历史较低水平，维持强烈推荐评级。（兴业证券）

  外运发展（600270）：上半年业绩大幅预增予增持评级

  公司公告称预计上半年净利润同比增长2100%左右，公司利润大幅增长主要系：1、上半年我国进出口贸易形势明显好于去年同期，航空货运市场量价齐升，再加上公司坚持的出口直客营销策略和进口FCA业务取得较为明显的效果；2、公司合营企业中外运-敦豪整合两家快递企业的网络资源，定位高端客户，运营情况明显好于去年同期，业务量、盈利能力大幅回升；3、国际快递业务回升，中外运敦豪盈利大幅增长，同时银河航空亦累计实现扭亏，促使公司投资收益大幅增长。预计中外运-敦豪2010年国际快递业务贡献的投资收益在3.85亿元左右，超2008年水平。

  公司发展思路的转变令公司集中力量做大做强主业，而不仅仅依靠对外投资收益。公司十分看好国内快递市场的发展前景，除了中外运-敦豪下的全一和E速之外，公司还打算成立自己的速递公司。另外，公司还拟与Aramex PJSC合资设立合资企业，开拓中东、南亚次大陆及非洲往返中国的专线快递市场。总体来看，公司将是国际航空货运市场复苏的最大受益者，维持“增持”评级。（方正证券）

  通程控股（000419）：全年净利仍有望翻番目标价12元

  公司上半年共实现营业收入159552.30万元，较去年同期增长47.02％；实现净利润5,080.56万元，较去年同期增长73.84％。扣除投资收益影响，公司主业净利润增幅为411%，低于预期，主要是5-6月份受雨季影响，公司电器业务营业收入增速有所下降，同时公司商业毛利率的提升幅度略低于预期和财务费用高于预期所致。

  下半年公司通过制定纲性制度，提升机制，确保总体运营模式的科学性和有效性，力争实现经营效益的超预期增长。为确保经营目标实现，公司今年已调整了超市业务领导团队，我们认为未来随着温泉酒店及超市业务的减亏，加上通程电器受益于家电下乡和以旧换新政策及公司强化利润考核指标和公司综合投资业务受益于宏观紧缩政策，公司全年净利润仍有望实现100%以上的增长。

  暂不考虑配股因素，我们维持公司2010-2012年EPS为0.33、0.49和0.63元的预测，年复合增长率57%，业绩增长趋势确定。基于公司地处长株潭经济圈，零售和酒店业务均将受益于国家各种消费政策，我们维持买入评级和目标价12元。（广发证券）