⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨晓坤

  周二市场不负众望，延续前几日的良好局面，上证综指以上涨50余点的走势顺利突破2500点关口，取得2319点反弹以来的重要成果。盘面个股普涨、交易量稳步放大的走势显示市场积蓄已久的力量在逐步释放。从目前局面分析，反弹首战告捷，股指有望继续深入。

  周期股复活

  在此次行情回暖过程中，可以注意到，和前几次失败的反弹有很大的不同，前几次夭折的反弹多为小盘股折腾，还没形成浪花就已经失败。而此次7月以来的反弹，最大的不同点在于权重股的复活。从权重股复活的迹象上，可以折射出此次反弹的有效性。其一，权重股反弹代表大资金对于资本市场的认同度。保险资金、基金等机构资金，往往对权重股情有独钟，其资金的体量大特征，决定只能介入权重。此次权重股走强，在某种程度上表明机构资金对此估值区域的认同。其二，权重股的复活折射出市场对于宏观经济的预期开始好转。权重股多为周期性品种，这些品种集中在煤炭、水泥、有色金属等。这些板块是宏观经济的温度计，具有极强的宏观景气度的关联性。上半年的下跌中，周期性品种跌幅最深，市场对于经济增速放缓、经济刺激政策退出有较强预期。由此可见，周期性品种的涨跌往往代表市场对宏观经济走势的判断。此轮反弹由周期性品种打前锋，证明市场对于近期的宏观经济走向已经有了微妙的变化，对于经济政策的预期在逐步好转。

  具备中期走强基础

  中长期来看，受益于全流通进程完成、投资价值基础不断完善、中国经济在全球地位日益提升，A股市场具备中期走强基础。由于股指期货等双向交易机制的推出，A股未来的投资价值将更多与经济增长相关，出现极度泡沫的概率较小。

  目前市场担心房地产新政导致经济二次回落，我们认为概率较小：从投资角度来看，房地产新政中除了抑制房价过快上涨之外，还有增加房地产供给的措施，包括保障房建设和打击囤地措施，这将有助于保证国内房地产投资的平稳增长。消费方面，中国房地产的市场需求依然很大，过高的房价抑制了大量的刚性需求，随着房地产价格回落到合理水平，成交量将逐渐放大，从而拉动下游一系列产业的需求。另外，随着外部环境不确定性的增加，有关方面已经开始注意到要防止多项政策叠加的负面影响，如果外部环境出现恶化，宏观政策可能再次放松，所以宏观经济出现二次探底的概率较小。

  适度参与两大方向

  从估值角度分析，数据显示，沪深300指数目前动态市盈率已经在15倍附近，静态市盈率在17倍附近，已经具备全球估值优势。

  在操作中，我们认为两大类方向在近期反弹行情中需重点关注：1、权重股的企稳修复行情。权重股估值水平前期一再走低，宏观调控环境一旦宽松，必然获得喘息之机。农行发行上市，从高发行价预期到适当降低预期价格，再到平稳上市，对于权重股的估值体系、总体市值稳定有较好的稳定作用，这只靴子的落下，让市场少了担心；2、成长性良好的中小企业，尤其是符合产业结构调整方向的企业，后市仍有表现机会。市场回调时，泥沙俱下，给高估值的中小板、创业板的估值体系痛痛快快洗了一把澡，撇去了不少泡沫。随着估值体系的合理回归，符合国家产业结构调整方向、中期业绩预增、成长性良好的企业可以重新关注。