华夏基金投资总监刘文动：

  应对比预测更重要

  ⊙本报记者 涂艳

  近年来，华夏基金一直以稳健而优异的业绩深得投资者信赖。作为中国最大基金管理公司投资总监，证券从业经验近13年的刘文动深知敬畏市场、尊重持有人利益才是长久制胜的关键。

  面对目前复杂的市场环境，个人和机构投资者均不同程度地表现出了迷惘。而刘文动则对未来的市场形势有着比较清晰的把握，他认为，在目前经济转型结构背景下，市场的系统性机会缺乏，而结构性投资机会更加值得关注。

  下半年经济增速放缓

  刘文动认为，2008年经济出现V型反转的根源在于地产市场的繁荣和以地产为杠杆的地方融资平台的作用。地产市场的繁荣给地方融资平台的高杠杆运作提供了基础，政府提供公共服务及基础设施，从而推动土地升值、地方政府融资能力提高，进而最终提高了地方政府的投资能力。

  但是，在2010年，前两年经济上行的推动力不复存在，中国经济正处在面临结构转型的关键阶段。对于经济增长速度和经济结构转型的预判，近期各类观点针锋相对。而刘文动认为，正是基于上半年地产和信贷调控政策，中国经济下半年将步入增速放缓阶段，但经济的减速并不意味着其面临拐点。

  国家统计局数据显示，今年上半年国内生产总值（GDP）同比增长11.1%，其中二季度增速为10.3%，较一季度11.9%的增幅有所放缓。“未来两年经济增速保持7%至8%的速度非常有可能，而我并不认同经济进入低速增长时期的说法，在我国二、三线城市，城市化进程正如火如荼地展开。”刘文动表示。

  把握结构性市场机会

  基于对宏观经济的整体把握，刘文动更加看好市场接下来的结构性投资机会。同时他认为，在各行业结构性错配产能消除之前，以周期股为主导的市场一两年内并不容易出现系统性的机会。

  今年上半年，市场热点主要围绕主题性投资和小市值股票展开，由于规模原因，华夏基金并没有积极参与其中，而是冷静观察。“我们在投资上并没有过度追逐前期的热点，操作上并不激进。”也正是对市场阶段性特征的忍受，华夏基金保持了上半年优良的业绩。

  同时，刘文动认为前期结构性错配的产能将需要很长一段时间进行修复，经济将进入增速放缓阶段。“除非经济出现过调的迹象，否则股票市场在一两年之内将不会出现大的系统性机会。”

  谈及具体的投资方向，刘文动认为，目前估值偏低的周期性蓝筹股或将出现一轮反弹的机会。而随着前期主题投资的退潮和成长股的回落，他表示华夏基金将更注重自下而上的精选个股。“我们更注重交易左侧，即当市场纷纷抛弃时，回到估值合理范围的个股或将重新回到视野范围内。”

  市场更聪明

  在刘文动看来，市场永远更加聪明。而以他为领导的华夏基金投研团队，也正是秉承了敬畏市场、不断自我修正的谦逊态度。“华夏基金不愿意预测市场，我们认为应对比预测更重要。我们总是在战战兢兢地修正自己的看法，如果市场走势和我们的判断一致，那么尽力顺势而为；反之，我们及时控制风险。”或许，正是这种尊重市场的严谨态度让华夏基金多年来业绩常盛不衰，这也正是华夏基金的品牌受到投资者信任的根基。

  在刘文动的管理下，目前华夏基金投研团队有序而个性鲜明。在流程化标准规范的基础上，华夏基金确立了一整套有效的评价体系和激励系统。“我们希望并努力准确地评价每一个人。”

  在刘文动看来，“知识”具备公共财富的属性，基金经理之间的共享正是形成合力的基础。“基金管理行业是知识密集型行业，如果整个投研团队不能做到知识的共享，那就是最大的失败。”刘文动认为。