⊙九鼎德盛 肖玉航

  ○编辑 杨晓坤

  周二沪深两市围绕60天线展开激烈震荡，收盘两市双双收出缩量十字阴星。从市场轨迹来看，这颗阴星配合近日A股反弹中无量配合，演变成黄昏之星的概率较高。从K线组合来看，由于量能不济及技术指标的短期顶背离，A股终结了连续反弹收阳的走势。后市操作应注意逢高了结，增持现金，等待市场变盘或调整。

  从市场层面来看，研究此轮反弹的主要因素由技术超跌与政策刺激所引发，但无论是新能源规划、天津金融区、文化产业规划落实、长三角区域规划、旅游产业规则、三网融合、民间投资等政策不断推出，相关个股表现得持续性较差，而成交量的日益萎缩也显示投资者对于当前市场的谨慎，也反映刺激性政策对股市的影响正在减弱，这是与去年A股出现政策刺激推动有本质的区别。我们认为，今年A股市场下半年实际上承受的压力比较大，各种非理性的价格发行、经营业绩的估值支撑薄弱。分析认为三方面原因是导致A股趋势性机会减少、调整之路仍将漫长的主要因素。一是全流通所形成的冲击进入实质性阶段，这里既有高估的创业板、中小板股票，也有中国石油、建设银行等大盘权重股，况且去年上证指数在3000点附近进行了一年的拉锯，换手率超过600%，刺激过后的破位使得机构资金与许多中小投资者深套其中，目前面临实质性压力，难有趋势性行情；二是期指推出后的股票价值回归仍在运行之中，从相关统计来看，目前上海综指平均静态PE为24倍，深圳市场平均PE56.08倍，虽然目前动态PE可能降低，但经济数据及银行、地产等行业股票可能处于动态业绩下降通道，因此市场目前的PE和未来动态PE均具有极大的不确定性，期指的价值引导机制很可压制大盘反弹。很难想象一些多年亏损、净傎为负、无分红回报股价能够在全流通估值市场中站在8-20元以上的价位，而目前这类股票还很多，这也显示市场调整有待时日。三是市场交投的趋淡效应，反映出市场信心不强。尽管A股超跌反弹形成7连阳走势，但成交量却出现了日益萎缩的态势，这与历史反弹中成交不断放大形成鲜明对比。从市场供给来看，一批股票仍采取过高PE的发行而大盘权重股不时增加供应量，使得这些股票上市后形成沉重的锁定盘，使得原本不多活跃资金沉淀在价值高估、风险较大的品种之上。

  总体来看，以目前的量能来看，反弹是难有持续性的，后市A股如果仍无量能变化配合，周二的星线成为黄昏之星的概率较大。操作上应采取持币或小量持股为主，对于业绩极差反弹已高的品种可坚决果断的逢高减持。