■行业报告

  工业机械

  国信证券：机床行业短期存在回调压力

  6月下游汽车产量同比增速已经下降至18％，未来随着基数增长，增速还将继续回落，对机床需求影响较负面；工程机械合计产量增速由31％下降至21％，呈缓步回落趋势。下游汽车景气回落、工程机械顶部形成，预计三季度机床行业短期存在回调压力。

  行业景气领先指标PMI积压订单指数连续4个月在荣衰线附近徘徊，上行压力大。6月机床和基础件产量上升同比下滑，利润总额同比下滑明显，主要由于基数原因造成。数控机床产量增长明显，继续看好数控比例高的机床企业。维持机床行业“谨慎推荐”评级。（国信证券 余爱斌 黄海培）

  有色金属

  南京证券：深加工将是行业发展的重点

  虽然目前中国有色金属加工业已经形成一定的规模，但是满足国产大飞机等高端制造业的有色金属加工产能仍然不足，特别是在交通运输设备制造中大量需要的工业铝型材将是政府政策支持的重点。由于有色金属“深加工”将改变目前有色金属行业资源属性大，行业内企业利润微薄的局面，并且符合当前“节能减排”大趋势，我们认为“深加工”将成为行业投资的重点，由于有色金属“深加工”对工艺设备、工艺参数、员工技能有较高的要求，我们认为目前在“深加工”领域卡位较早的企业将充分受益于国家的扶持政策。

  （南京证券 尹建辉）

水泥行业

  平安证券：季节性投资机会初现

  前期工信部曾发布第三季度之前淘汰9155万吨落后产能的目标，目前没有可靠数据说明实际淘汰的产能总量，但从水泥协会调研所掌握的信息看，实际已停止运转的产能远超此目标。协会调研信息显示，江苏共300多条熟料生产线，仅有20多个窑在运转。去年广东水泥价格涨到最高的350元左右时，产能利用率也仅有50%左右。预计今年全年有大约1.5~2亿吨熟料产能不会实际运转。

  我们认为，今年下半年到明年华东水泥市场景气度有望提升，原因一是华东地区是高铁规划的密集区域，高铁工程对水泥的需求巨大，并将在未来三年内达到高峰。二是华东地区是集中度最高的区域，已形成双寡头的竞争格局，是最有可能形成价格协同的区域。三是该地区最早完成了行业整合，并购后的矿山集中开采、关停并转、余热发电改造等措施，使企业

  生产成本下降。中部和西南地区在未来两年将陷入低谷，原因主要是过去两年湖南、湖北、广西、云贵川等地区的水泥产能增长过快，价格持续低迷，目前部分地区的水泥含税价格已低于华东。而西北地区受益于国家的开发政策，水泥吨毛利有望维持高位。

  作为强周期行业，水泥兼具季节性特征，第四季度价格上涨预期强烈，具备波段投资价值，因此维持行业“推荐”的投资评级。

  （平安证券 刘英华）