■最新评级

  东信和平 3G和EMV利好效应叠加

  磁条卡易于被盗读和被克隆，芯片卡由于其安全性较高的特点，成为提高银行卡安全性能的首选，EMV 迁移势在必行。目前全国银行发卡总量18 亿张，银行卡渗透率为27.7%，一旦迁移规模启动相关智能卡公司受益显著。公司作为重要的智能卡供应商，不仅在通信智能卡领域获得较高的份额，更积极向银行智能卡产业链的上下游延伸。公司负责银联下一代支付结算后台N3 系统开发，预计今年8 月份通过测试并上线，考虑到央行网银和银联系统升级，我们认为无论是公司出售N3 系统还是参与平台的运营收取服务费，都将提高公司的银行智能卡在EMV 迁移中获得的份额。我们认为2011 年是EMV 规模迁移年，预期公司2011年公司银行卡收入将达到16958万元。预计四季度以后SIM 卡基本上都是128K。由于卡的容量的上升，2010 年SIM 卡产品平均价格基本上与09 年持平，毛利率有所上升。我们预计2010 年公司SIM 卡收入达到6.63 亿元，同比增长18%。（上海证券 张涛）

  七匹狼 引领生活方式的品牌服饰先驱

  从聘请新代言人以及学习Ralph Lauren不断赞助各类公共活动加上利用各种媒介全方位输出七匹狼品牌价值，这些都极大化地提升了公司的品牌形象。公司对未来2‐3年的发展持谨慎经营、稳步扩张的态度，将以提升单店效益为主要目标。目前公司六大销售区域的收入比重正趋于平衡，西南和西北地区潜力巨大。今年和IBM合作的电子商务项目上线后，网络销售将成为公司品牌价值全面提升的新渠道。

  我们预计公司10/11/12年的核心EPS分别为1.13/1.41/1.67元，对应未来三年CAGR为27.4%，对应PE分别为28/22/19倍。结合FCFF、FCFE以及PE估值，我们分别给予三者33%的权重，目标价34.55元。（湘财证券 吴骁宇 刘正）

中煤能源 项目进程低于预期

  目前，公司的几个主产矿区，平朔、大屯矿区规划产能趋于饱和，未来进一步提升的可能性不大。目前，公司已经积极转向内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林等地获取资源，比如09年新获取资源60.41亿吨。公司已变更A股募集资金项目，即将黑龙江煤化工项目变更，主要用来建设、收购内蒙古、山西、陕西等地六个项目。目前蒙、陕等地项目均处于立项、审批阶段，未来两年内难以贡献业绩。总体来看，公司自2008年初在A 股募集253.2亿元，其项目进程一直低于预期，未来两年成长性略显不足。

  预计2010年、2011年EPS分别为0.62元、0.69元，同比增长24.5%，11.6%，当前股价对应市盈率为14.8倍和13.3倍，公司短期刺激因素不足，项目进程一直低于市场预期，前景不确定性大，给以“中性”评级。（中国平安 张顺）