■行业报告

  煤炭采选

  广发证券：寻找影子煤炭股补涨的投资机会

  根据目前的市场情绪判断，在以内蒙、河南为代表的二线煤炭股从底部上涨40%、主流煤炭股上涨30%之后，三线煤炭股和“影子”煤炭股存在补涨的可能性。

  现阶段，我们建议投资者可根据各自的资金规模情况，分散配置前期涨幅较小的“影子”煤炭股：万业企业、新大洲、悦达投资、ST百花、欣网视讯，以及市值较小的昊华能源。此外，尽管前期涨幅较大，但上海能源估值仍在所有煤炭股中估值最低，维持“买入”评级。

  关于煤炭资源税改革的时点，我们判断年内推出无望。理由是：27日在2010 年年中全国财政厅(局)长座谈会上，关于下半年财税制度改革进展，财政部部长谢旭人表示“下半年要继续做好新疆资源税改革试点工作”。（广发证券 陈亮）

  软件服务

  光大证券：“军民融合”带来新的投资主题

  经过十一五期间的多年酝酿，军民融合已经从概念阶段发展到了落实阶段，我们估计下半年出台的国家相关部门和企业的十二五规划将包括详细的相关政策。主要政策方向包括：鼓励军用技术的民用化，鼓励企业利用军品技术开发民品；促进军民科研系统的融合，加强双方研发部门的交流；把一部分比较成熟、敏感度不高的军民两用业务剥离出来，成为单独的企业；探索国防类企业向民间融资、涉足资本市场的道路；强调国家安全与生产的有机结合，鼓励军队支持地方生产，等等。以上政策都蕴含着较大的投资机会。

  受益军民融合的企业有两类：第一类是属于国防体系或与国防体系联系紧密的企业，军用技术的民用化会使它们获得新的技术、产品，军用业务的剥离可能给它们带来并购重组机遇；第二类是拥有较多军队客户或潜在军队客户的企业，军民科研、生产系统的交流增强将使它们直接受益，军队可能增加对军外企业的采购。无论如何，企业自身的技术积累是最重要的，研发水平较高的企业将得到军队更多的青睐。建议关注航天信息、华力创通、川大智胜、卫士通。（光大证券 周励谦）

化学原料药

  中投证券：维生素价格普遍下降

  VE 国内价格继续下降17 元/kg 至均价115 元/kg，出口方面量价齐升。我们认为，目前随着国内新和成和浙江医药的停产检修，价格未来反弹可能性较大；VA 国内价格下降10 元/kg 至均价121 元/kg，出口方面小幅下滑。我们认为，短期维生素A 上涨趋势已经确立；VC 国内价格下降10 元至44 元/kg，出口方面小幅下滑。我们认为，VC 价格回升还有待时日；核黄素国内价格下降4 元/kg 至134 元/kg，出口数量回落，价格上涨。我们建议继续配置浙江医药和新和成，关注VE、VA、VC 的走势。

  （中投证券 周锐）