中报业绩良好的钢铁等行业领涨大市，沪深300现指昨日延续涨势，市场人气依旧不减，而且成交量继续放大。期指走势再度弱于现指，8月合约早盘冲高至2900点一带遭遇较强阻力，微幅收跌，尾盘有部分多单出局。而其余三个合约期价均小幅上扬。

  期现套利方面，8月合约多数处于升水状态，午后鲜有贴水。随着到期日的临近，我们将8月合约的期现套利阀值降低为15点，可以看出，套利机会更多地出现在10点15分之前。9月合约基差呈现出震荡下行的态势，说明午后期货市场的多头相对于现货市场的多头更为谨慎，其全天也出现了短暂的期现套利机会。跨期套利方面，9月-8月价差游走于10.2点-14.6点，再度恢复平稳。12月-8月价差重心有所上移，按照我们的建议卖出8月合约买入12月合约的套利仓可以继续持有。

  近期行情在犹豫中进行，这是由于技术面和基本面的背离。我国经济增速的回落不仅带来了政策放松的预期，也将会在未来一段时间内影响企业的盈利能力，这是一个不争的事实，我们仍然将这波行情界定为反弹而非反转，只是空间超乎很多人的预期。主力合约的升贴水主导着市场的情绪，但是海外市场经验表明，期指上涨过程中并一定伴随着升水，下跌过程中也不必然伴随着贴水。当市场处于峰值时，期指合约绝大多数时间处于升水状态；反之亦然成立。香港股指期货市场的发展经验给我们带来一点启示，上涨过程中如果伴随着期指大幅升水则往往是行情的转折点，此时如果持仓量锐减的话，那么出现调整的概率就非常大。在市场普遍猜测调整时，沪深300现指涨势一如既往。8月合约昨日在2900点遇阻，这是因为市场积累了大量的获利盘，技术指标也有待修复。从昨日8月合约的持仓来看，前十位多头主力减仓1815手，前十位空头主力减仓434手，市场在2900点这一整数关口仍存在较大分歧。操作建议，多单可以选择继续持有；也可以选择波段操作，在2900点附近获利了结部分仓位，盘中遇支撑位2870点、2862点予以接回。

  （海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟）