■行业报告

  汽车行业

  申银万国：从估值修复到关注基本面改善

  7 月汽车板块整体反弹，超越大盘主要是源于估值修复，我们认为在估值修复后，市场将回归关注基本面的改善。在节能车补贴政策刺激需求、厂商主动减产降库存、钢铁等成本处于低位背景下，预计10年三季度轿车需求和盈利均将见底，库存也将从高位回落，10年四季度景气将环比回升。中国汽车需求现阶段正进入需求发展的第II 阶段，未来应该能出现像丰田和现代这样的企业，在行业向好时，超越行业发展，实现市值跨越式增长。

  整车首选上海汽车，其次江淮汽车、广汽长丰；零部件公司推荐福耀玻璃、华域汽车。其他看好的公司还有：宇通客车、福田汽车、潍柴动力等。

  （申银万国 姜雪晴）

  纺织服装

  银河证券：出口、内销均处高景气期

  生产型企业出口增速和业绩增速均达到相对高点，预计全年出口增速大约在15%左右，有望超出市场前期给出的10%左右的普遍预期。品牌内销型企业目前零售增速仍处高位，秋冬季订货会数据也较上半年更为乐观，目前良好的消费者信心指数及终端零售数据为9、10月份召开的2011春夏季订货会奠定较好基础。

  8月份维持行业“中性”评级：（1）前七月板块表现超越沪深300指数15.4个百分点，板块相对于全部A股估值溢价达到历史最高水平；（2）生产型企业业绩增速处于历史相对高点，7月份经历了一轮补涨；（3）品牌服饰企业目前2010年动态PE普遍在30倍以上，在大盘调整过程中，估值进一步提升的动力不足。基于上市公司基本面，考虑到中报业绩、估值、增发等预期，我们建议8月份投资组合配置报喜鸟、伟星股份、鲁泰A、华孚色纺，分别给予25%权重。（银河证券 马莉）

银行业

  上海证券：关注中报可能超预期的银行

  目前行业的平均估值分别对应 10 年1.94 倍市净率、11.38 倍市盈率水平。从估值来看，截至7 月30 日，银行PB/全部A 股PB 的值的估值折价为25%，A/H 指数为0.97，均处在历史低位。其中银行PB/全部A 股PB 折价率由最低的31%有所修复。

  从中期看，我们认为宏观经济增速放缓将使银行规模增长放缓，贷款需求下降以及不良贷款上升，此外，银行地方融资平台贷款和房地产贷款风险并未完全释放，我们维持行业“中性”评级。短期内，银行再融资接近尾声，大行IPO 的影响逐渐减退，更为严厉的货币政策将不会出台。此外，银行中报业绩将实现较快增长，短期银行股估值仍有修复空间。8 月份，可关注规模增长较快，中报增长较快的公司。建议重点关注招商银行、南京银行和北京银行。(上海证券 郭敏)