⊙记者 王宙洁 ○编辑 朱贤佳

  全球小麦期货正经历一场牛市。5日，芝加哥期交所12月小麦期货价格坚守于22个月的高位每蒲式耳7.6475美元，该价格较6月低点大涨近60%。干旱及供应疑虑令农产品期货价格普遍上扬，这令投资者对未来通货膨胀压力上升的预期升温，农业板块因此受益。

  纽交所追踪40只农业领域个股的ETF自7月以来大涨逾17%，同期道琼斯指数涨幅则为8%左右。不过，债券市场投资者却认为，CPI增幅下降，短期内美国通货膨胀压力依然温和，因此选择抛售对冲通货膨胀风险的债券。

  俄罗斯和东欧近期出现的干旱成为农作物价格上涨的重要因素之一。俄罗斯政府相关部门将小麦收成预估从9000万吨调降至7000万至7500万吨。国际谷物理事会也将2010至2011年度全球谷物产量预估调降至6.51亿吨，比2009至2010年度的预估下降2600万吨。

  巴克莱分析师拉沙说，食品价格上涨将导致食品公司把成本转嫁给消费者，这很可能会造成通货膨胀压力加剧。相关数据显示，今年3月，美国食品价格创26年来最大涨幅。

  尽管在刚刚结束的第二季度，美国的核心消费物价指数（CPI）创下一年多来最低升幅，但经济合作与发展组织（OECD）预计，未来10年谷物、肉类和乳品的平均实际价格将高于1997至2006年的水平，食品价格对于通胀预期将产生更大影响。

  在未来通货膨胀压力加剧的预期影响下，投资者纷纷转变投资方向，从事食品生产的企业因此受益。截至8月4日，覆盖40只农业领域个股的纽交所ETF价格自7月1日以来上扬17.67%，而在上述时间段内，道琼斯指数的涨幅则仅为8.8%，农业股跑赢大盘。

  其中，世界500强公司之一、美国农业贸易公司ADM在上述时间段内亦大涨11.06%。该公司3日公布的财报显示，在截至6月30日的财年中，实现净利润19.3亿美元，高于上财年的16.8亿美元。公司同时表示，预计来自新兴市场的强劲需求将会持续为公司带来盈利。

  债券市场投资者则认为，尽管美国长期通货膨胀压力不可小视，但由于CPI创下一年多来最低升幅，短期压力应该较为温和。通胀保值债券（TIPS）近来出现下跌，该类债券通常被用以对冲通货膨胀压力。投资公司TSW的固定收益部门主管威廉·贝莱曼在2008年全球金融危机期间抛售所持的通胀保值债券，此后他预计物价下行压力将持续，因而没有再买入此类债券。

  不过，一些基金经理却在买入利息递增型债券，这类债券押注的是金融危机期间政府发行的数万亿美元债券可能最终引发通胀。

  比如，卡博特资金管理的资产组合经理威廉·拉尔金在今年6月购买了2025年7月到期的摩根士丹利利息递增型债券。这一债券5%的票息到2013年7月将升至6%，2016年7月将升至8%，只要发债人没有提前赎回，一旦出现通胀和升息，这种债券可以很好地对冲通胀。