⊙熊锦秋

  股市投资文化，由股市制度和习惯共同形成，包括投资者共同认可的价值取向和理念、自觉遵守的行为准则、具有共同特点的投资行为模式等等。最近两市大势回暖，一些朦胧题材股票走出大涨行情，然而细查一下，已有绩优半年报、10倍市盈率的股票并没有多少人捧场，未来业绩存在巨大不确定性、100倍市盈率的垃圾股或平庸股却有人抢着买。足见，每到市场趋热时，投机的劣根性总要顽强地表现出来，股市投资文化亟待改良。

  要建设和弘扬股市健康投资文化，需要市场各方共同努力。

  首先，机构投资者要发挥以身作则的引领作用。市场潮流是投资还是投机、是长线还是短炒，机构投资者起到主导作用。不管是保险机构、证券公司，还是公募基金、私募基金，都应坚持价值投资、长期投资理念；要严格遵守法律法规，不打擦边球；要理性对待市场的起伏波动，不利用资金优势或持股优势操纵市场。尤其是公募基金管理人，肩负无数基金份额持有人的殷殷信托，更应不辱使命，要把基民们的钱看成自己的钱，牢记受托责任、履行信托义务。

  社保基金由社保基金理事会选择并委托投资管理人进行投资运作，它虽不是直接投资主体，但事实上理事会对投资管理人的投资决策有一定影响力。理事会应坚持价值投资理念并要求投资管理人践行，在评估基金公司等投资管理人投资水平的时候，更应评估其投资运作的正当性、合法性，不能不问盈利来路、多赚就行。

  在中小投资者这方面，应杜绝跟庄赌博意识。上世纪90年代和本世纪初，庄股往往是自拉自唱、孤掌难鸣，散户因恐惧风险跟风甚少，最终难逃暴跌局面，比如94年5、6月间的界龙实业、本世纪初的中科创业等庄股。现在的市场则大不同，只要庄家介入较深个股一有拉抬动作，散户跟风盘就会蜂拥而至，成交量立马暴增。本来，在股份制企业的所有权和经营权分离形成的委托—代理机制下，人们投资股票，钱就好比选票，哪家公司经营得好、公司治理效率高，才会把票投给它；如果散户抱着投机赌一把的心态，认为跟把庄就找下家转手，这样想的人多了，那些隐患重重却很会忽悠的公司自然就会有市场。

  其实，庄家对绩差公司大起大落的炒作，虽然充满盈利机会，但也遍布陷阱。绩差公司分红很少，或者无力分红甚至伸手要钱，各类投资者只把股票作为博弈筹码，成为零和甚至负和游戏；庄家在暗处，散户在明处，囿于贪婪与恐惧等人性固有弱点，散户战胜庄家的概率甚微。而如果散户投资规范运作的公司，公司持续红利回报或内在价值提升，必然让投资者物有所值，投资好股票与投资风险莫测的股票，其风险与收益的对比自然难以相提并论。因此，散户只有加强自我保护意识，理性投资，慎重选股“投票”，才能真正促使市场资源配置效率的提高，也才能真正做到对自己负责，同时也对中国经济负责。

  就管理部门而言，要匡扶正义、及时对市场投资文化纠偏。当前A股市场投资文化有走偏迹象，买壳重组、内幕交易、操纵投机似有成为大额投资者盈利主渠道之势；炒小之风日盛，沪市流通市值3倍于深市，可是小盘股占比较大的深市股票日交易额已基本接近沪市，有时甚至反超。只是，股市中存在的未必就是合理的，有关部门要果断对目前的股市投资文化纠偏，要尽力让在市场中秉持投资理念的投资者尝到甜头、得到实惠，让打擦边球者、违规者得到足够的教训，加大打击投机行为的力度，绝不能让游走于法律与道德边缘的操纵者屡屡偿其所愿。

  当务之急，有关管理部门要引导市场形成一个公平合理的股票价值评估标准和价格形成机制，在这个无形标尺衡量下，让各个公司股票价格尽显其内在价值原形。此项工作的重要抓手，包括严格规范买壳上市行为、完善股票退市机制等。

  还有一点，以往我们较少提到的，是营造股权神圣的市场环境。股权文化与投资文化一样，都是股市文化的重要内容，而且两者相辅相成。健康股权文化形成的标志，就是上市公司经营者能从股东利益最大化的角度考虑企业的利益最大化。这意味着经营者对股权心存敬畏，对投资者心存感恩。这样的公司，股票投资盈利模式必定是建立在公司分红或者其内在价值提升的基础上的。

  （作者系资深经济研究人员）