■广发基金投资者教育专栏

  价值投资和长期持有不能画等号

  “巴菲特价值投资的一个基本规则就是寻找价值低估股票并长期持有。但是国内有很多人把价值投资简单等同于长期投资，这是非常错误的。”广发基金国际业务部负责人潘永华说，“大家常说的长期投资，实际上没有错，但这个是存在前提的，一个是你所选择的价值是被低估的，在这样的情况下，有正常回归的趋势。”

  价值总是围绕价格上下波动，股票也一样。股票的价格来自于对行业和上市公司未来收益的预期，这个预期会有误差，如果现在市盈率估错了，但有回归的趋势，那就可以长期持有。我们通过长期持有，就可以把低估这块儿利润拿到，拿到合理区域，这是长期投资的基本出发点。如果投资者买了被极端高估的品种，或者在极端高位买入的话，在长期持有的过程中，持有的时间越长，亏损的越多。这就涉及是高估还是被低估的问题。

  长期投资还有第二个前提，投资标的是否具有可持续增长的能力。上世纪七十年代之后，随着资讯的获取日趋便捷，对上市公司的研究覆盖越来越广，价值低估的股票越来越难以寻觅，巴菲特更多的是接受了合作伙伴芒格的思路——寻找价格可以接受的成长股。如果具备这样的能力，即使买在高估一点的位置上，通过持续增长的能力，会把这块儿亏损补上去，这也是我们在投资过程中要关注的一点。

  对于风险承受能力比较强的投资者，价值投资最核心的是配置，股票买多少，债券买多少。但需要注意的是，在单一国别市场里，无论长期持有股票还是债券，系统风险是无法避免的，因此可以试着拿10%左右的资金来做QDII。长期来看，资源型企业、新能源、新技术行业将得到长足发展，巴菲特大量买入比亚迪就是例证。对于投资区域，我们广发亚太精选是选择投向亚太新兴市场。未来3-5年内，亚太经济将因人口红利、政策刺激、内需扩大等因素成为世界经济的“火车头”。