■最新评级

大冷股份 充分受益于冷链发展

  冷链步入快速发展阶段：国家发改委7月28日发布了《农产品冷链物流发展规划》，我国规划到2015年将全国冷库总容量在现有880万吨的基础上增加1000万吨，目前冷链行业年增长率在10%左右，我们预计今后这一增速将会大大加快，达到20%左右。

  公司是工业制冷设备龙头，收入主要来自冷库设备，公司与日本三洋成立了一系列合资公司，覆盖冷链各个环节，利润主要来自于投资收益。我们对大冷股份2010年到2012年的盈利预测为每股收益0.40元、0.49元、0.59元，公司目前股价是9.53元，如果扣除国泰君安对应的1.73元价值，则对应2010年和2011年的市盈率为19.5倍、15.9倍，相比同行业上市公司估值情况，我们认为公司2010年合理的市盈率为28倍（剔除国泰君安股权价值），公司目标价为12.93元。提升公司投资评级至“买入”。（海通证券 龙华 舒灏）

  凌钢股份 竞争力主要来自自产铁精粉

  目前公司具有69%品位铁精粉产能100 万吨，2010 年全年计划产钢330 万吨，铁精粉自给率约为21%。按照公司每吨铁精粉生产成本500 元测算，假设69%铁精粉全年市场均价为1200 元/吨，仅自产铁精粉一项2010 年为公司节省成本约7 亿元。目前棒材是公司主要的钢材品种，报告期内棒材毛利率15.1%，中宽热带毛利率11.2%，焊接管毛利率-3.82%，除棒材外其余品种的盈利能力还需进一步提升，未来几年棒材仍是公司主要的盈利来源。

  预计公司2010-2012 年实现EPS 分别为0.65 元、0.79元和0.94 元，按照8 月9 日7.68 元的收盘价测算，对应的动态P/E分别为12 倍、10 倍和8 倍。考虑到公司保有的优质铁矿资源能够为未来盈利提供稳定的保障，给予公司“推荐”的投资评级。（国元证券 闫磊 周海鸥）

  赣粤高速 进入资本开支高峰期

  公司现有路段未来三年将保持较为稳定的增长，近几年获得的政府财政补贴也有望持续。公司今年下半年即将开通的澎湖高速短期内将增加公司的财务费用和折旧费用，一定程度上影响公司今、明两年业绩。而公司目前处于资本开支高峰期，为了解决新建项目的资金问题，公司仍有进一步融资需求，资产负债率可能会继续上升。

  尽管公司未来三年资本开支较大，但公司主要路产业绩增长稳定，且未来将受益于核能项目，我们看好公司长期发展。考虑到政府财政补贴，我们将公司2010-12 年每股盈利预测从0.580 元、0.644 元和0.691 元小幅上调至0.613 元、0.677 元和0.724 元。基于行业平均的12 倍11 年市盈率，维持8.10 元目标价，将评级从持有上调为买入。（中银国际 刘会明）