富国天利增长饶刚：

  做个债研究的领跑者

  ⊙本报记者 巩万龙

  在公募界的债券基金经理群体中，富国天利增长的基金经理饶刚是一位“肚子里有墨水”的人，这位基金界债券投资老人，也是一位自信而又谦逊的人。在他的带领下，富国固定收益团队在业内赫赫有名，仅人数就已经多达12名。

  “我们做债券，下手比较狠，比较快，但也及时控制风险。未来信用债是债市发展的大方向，它将带来债券基金研究模式的变化，信用违约风险让债基必须对信用债加大基本面研究”饶刚向记者说道。

  一流债基要做好风控

  “其实，在我们内部，不以业绩考核为准，因为我们的客户主要是机构，他们主要考虑债券基金的波动性。”饶刚坦诚，机构为主的持有人结构对富国天利的风控系数要求很高，不能单单依靠业绩来考察这只债基。

  接手富国天利5年时间以来，饶刚亲身经历过股市和债市两个大牛市。回忆起2007年，当时疯狂的牛市为债券基金打新带来丰厚收益，当年打新收益贡献业绩约20%，可转债约6%；随着富国天利规模不断增长，2009年打新贡献率不大，而购买单只可转债也很容易达到契约上限，只有信用债出现超额收益。

  实际上，凭着多年债券投资经验，饶刚在券商、保险和银行等机构中人脉资源广博，经常与业界交流互动，以此取长补短，并及时发现债券投资中的现实问题。比如，地方债、信用债和城投债等债券的信用违约隐患，他都曾做过深入研究。

  “去年到今年，债券投资很火爆，一些券商固定收益部分获利丰厚，大大超出业界想像，光做债券，有些券商就可达30%以上的正收益。”饶刚感慨地表示，债券投资如今的火爆让整个固定收益产品受到市场极大青睐。

  目前，饶刚亲自管理两只明星债基，即富国天利和富国天丰，后者是国内首只封闭式债基。截至8月9日，富国天丰今年单位净值累计上涨约11.13%，从而坐上所有债基业绩排名的头把交椅。

  在富国内部，就产品运作策略来讲，固定收益连同权益类和量化类产品成为富国产品线上的“三驾马车”。目前，仅人员配备，富国的固定收益团队总人数（包括企业年金）多达12人，这在国内基金界也相当少见。

  做好个债研究

  今年以来，A股上半年表现成了全球最差的股票市场，这造成股票方向基金全线亏损，而在流动性收紧预期减缓的背景下，债券市场再次火热起来。国债指数连创新高，信用债收益大幅提升，一些新上市的可转债更是一度受到追捧。

  当别人疯狂的时候，聪明的人不是追逐疯狂，而是冷静观望。今年信用债疯狂飙升，尽管自己取得良好收益，但这让饶刚还是颇为担心。

  “其实，未来信用债是国内发展的大方向，比如一些的品种ABS和REITS，信用债数量大面积增加之后，这将改变目前债券基金研究模式的大变化，信用违约风险让债基必须对信用债加大基本面研究。”饶刚预言道。

  对于富国固定收益团队，这种对个债违约风险的研究早已开展。这几年，富国一直对信用债投资破位慎重，他们经常要对发债人的盈利能力和偿还能力做出研究，当时“新湖债”发行时，富国固定收益团队相关人员亲自前往新湖中宝的房地产项目，实地考察销售情况。

  正如饶刚所言，机构疯狂追捧信用债的时候，往往追求二级市场高额收益，却忽视了债券基本面研究，一般基金公司将信用债违约风险抛之脑后，而债券研究人手短缺客观上造成个债研究变成一句空话。

  基金特点：本基金为主要投资于高信用等级固定收益证券，还可以通过参与新股首发等低风险的投资方式来提高基金收益水平。债券基金中的稳健成长型，中长期业绩持续优异，风险控制能力较好。

  基金业绩：从2007年到2009年，单位净值累计上涨约40.23%；截止8月9日，单位净值累计上涨约4.83%。