⊙莫大

  上周的判断与实际走势有点出入，通常某B段的上行，起始处为上行推动时，既可转化为上行推动结构，也可能走成失败的B段，这就是上行B段与推动互为转化的问题。在市场没有走出来之前，要做精确定义是困难的。而在操作层面上讲，于某B段上行之初介入，出发点并无不妥。但后面的C段回压，踩破B－a段高点后，推动即不成立。而此时，是否要止损，得看介入位置与预期中的C段目标位是不是空间足够大。如果不是，则无非是小套几日；如果空间足够做差价，则可减半做差价，待C段结束后再行回补。

  事实上，我们上周的文字，就涉及这个问题。原本判断它将出现上行第v段，但是，当8月10日下行回踩8月5日高点时，上行推动的假设即不成立。那么，8月10日的下行，即必然是个某c。而这个c与前面8月3日的下行所构成的，即平台整理之c。这样的推论，不会有太大的逻辑问题。但是，中间出现的小错误，即可能在b中已经先行介入，而后面会经受c段单日长阴的惊吓。

  实际上，波动即周而复始的循环，而最基本的循环即推动与修正（非推动）的交易行进。既然，8月3日的高点下行非推动，而且，它也不是处于某级第二修正段（第二修正段回拉幅度最大可以达到100%，但）不可创新低。那么，即可以预期高点下行非推动，后市必有新高。所以，从这个层面讲，大原则上即使买不对位置小幅挨套，也不该听信要大幅调整的谣言而急急割肉，因为，后面必然还有一个上行结构可以让你获利。

  前面我们已经就本轮沪深300指数的上行目标作过探讨，按理这个起于7月2日的中等级别推动上行，在其完成第一级5推动时，就已经该抵达上方密集峰之下沿，也就是3150士30附近，而其运行的时长，大约是37个交易日。从现在市场的运行情况看，大约已经走在该结构的末段中，也就是假设中的第I－v段中。如果非要说这是个反弹结构，那么，也可以从起自7月2日的低点上行，假定为A－a段。这二者之间，怎么标定并不重要，重要的是它的方向是一致的，都是向上。所以，我们有做多的机会。

  上周造成误判的另一个原因是，中小板综指实际在周一运行的是主升中的第（v）段末升，而其后回调则是同级第iv段锯齿型回调段。由于大、小指数波动节律的不同步，往往稍不细致即容易将级次搞错。但是，大的方向是不会错的。我们判定未来指数的方向还是向上，有部分原因是基于目前上述两指数的筹码分布状况。目前，中小板综指运行在起于7月2日低点上行推动的第iv修正结构中大约也不会错。而这个结构的最大预期目标是下试下方密集成交区，即8月4日低点附近。但是，这却不是一个一定会发生的事件。因为，目前中小板综指在5894点附近，形成了新的密集成交峰值，这个区域对短期该指数的下行有强烈的支撑意义，而本次中小板综调整的最低点尚没有达到这个位置。对于筹码分析而言，通常我们认为一个密集峰被突破后，既由压力转为支撑，而价格位于密集峰之上，是更容易涨而不是更容易跌。所以，在关键的密集峰没有补跌破前，应该认为市场都是处于可操作区间，此时，轻易地喊大空，或者是让人清仓出局，都是不负责任的行为。

  如果从更大结构讲，这个起自7月2日低点上行的第I推动段（或者叫A，无所谓你现在怎么称呼，反正方向是一致的）段，结束之后，会有个同级回压段，无论你是预期5－3－5－3－5结构的上行推动，还是5－3－5（A－B－C）三波段上行，都会有一个同级II或者B段回压，这个回压段大约也需要上行段的一半以上的时长，然后，还会有一个同级上行段出现。基于这样的框架，我们认为现在中线做多，完全不是问题，而最大的问题在于选择什么类型的股做多。

  从上述的波动框架看，我们目前暂按三波段的5－3－5结构预期会更好些。因为，从过去轻工业向重工业转型期，市场的波动框架看，整个市场还是处于一个大级别平台整理段，那个大平台前后跨越了5年时间。所以，此次重工业向新兴战略行业转型，呈大级别平台整理的概率也会很大。因此，以7月2日低点起，未来呈5－3－5三段式上行是最基本的预期。目前，第一个5还没有走完，所以，还不是唱空的时候。

  综合上述评判，我们认为短期市场还会回归到小指数拉着大指数上行的阶段，最根本原因是——高点下行非推动，后市必有新高。所以，目前持仓做多，并无太大的风险。而即使后面可能走势不在预期之中，只要把握好以下峰密集为多空参照线的原则，即可很从容地应对超出预期的下行风险。