宁沪高速 高铁开通对公司利大于弊

  公司现有800亩地产储备项目，分别位于江苏句容、昆山花桥和苏州老城区，其中江苏句容占地面积占72%，预计2012年开始结算收益。沪宁高铁的开通，把句容带入了高铁时代，也将句容连进更加庞大的南京都市圈。

  沪宁城际高铁的开通对公司的影响是利大于弊，虽然短期可能导致宁沪高速车流量增速下滑，但影响有限，因为铁路对公路的分流在07 年底宁沪动车组开通时已反映，且目前已趋于稳定，高铁的运行更大意义上是对动车组的替代，7月1日之前，南京发往上海的动车一共44趟。沪宁高铁开行后，原先涉及南京到上海之间一共25趟动车全部停开。高铁的开通对公司主业的分流影响虽不明显，但高铁对公司地产项目盈利的增进是显而易见的。预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.49、0.57 和0.67 元，对应PE 分别为14 倍、12 倍和10 倍，维持公司“推荐”评级。

  （长江证券 吴云英）

  银座股份 财务费用压制短期业绩

  公司整体上半年虽然实现39.23%的收入增长，43.16亿的销售收入约占我们全年预测49.8%，4.05亿的销售费用和1.57亿的管理费用分别占我们此前预测值的48.2%和53.3%，但上半年6038万元的财务费用明显大幅超出我们预期，导致公司利润同比下降27.69%，是业绩低于我们预期的主要原因。

  从短期经营角度，2009年以来的持续高速开店及收购引起公司期间费用的大幅提升，但将为其未来收入和利润的提升提供了较为有效的保障。从长期价值角度，公司在经济实力雄厚的山东省内保持着领先的竞争优势，并持续增强。而省外扩张和大股东优质资产的继续注入（解决同业竞争的需要）仍构成公司继续做大做强的有力支撑，公司具有中长期投资价值。我们认为公司的合理价值在30.20元以上（对应11年25倍PE），维持“增持”的投资评级。（海通证券 路颖）

中航光电 新产品推广将逐渐见效

  环比一季度来看，公司的主营收入增加了25.76%，净利润增加了129.62%，一季度微利是公司环比大幅度增长的原因。我们预计随着行业的逐步回暖，公司今年全年整体业绩会有较大幅度提高。

  上半年，由于部分客户业务发展趋缓、个别业务转型、09年某些大型项目备货，导致通信、电源、铁路信号等行业需求减少。但新能源行业订货较去年同期增长131%，成为新的业务增长点。随着下半年通信、新能源等领域业务的开展，公司新产品推广将逐渐见到成效，公司民品业务将会稳步提升。中长期看，公随着司洛阳新区光电技术产业基地项目的逐步建成以及三网融合实质化的完成都将提升公司的未来投资价值。预计公司2010年到2012年每股收益可以达到0.46元、0.61元和0.84元。对应动态市盈率分别为38倍、28倍、21倍，给予“谨慎推荐”评级。

  （国元证券 常格非）