■最新评级

中信海直

  低融资成本成为亮点

  公司将绝大部分银行贷款转化为港币贷款，港币贷款利率较之去年大幅下降，从3%-4%下降到1.7%，同时港币兑人民币小幅贬值使得汇兑收益同比增加773 万元。2010 年上半年财务费用同比减少566 万元，降幅近40%。预计全年财务费用将比去年减少超过1000 万元，增厚每股收益0.02元。

  2010 年上半年公司加大陆上通航业务和公务机业务的开拓力度。新增2 架代管公务机，并代管南方电网直升机执行电力巡线飞行、极地中心执行南极科学考察等业务。未来3-5 年，低空领域有望逐步开放，据民航总局预计，到2020 年，我国通用航空器将从目前的1000 架增加到10000 架，年复合增长率约25%，巨大的商业化应用空间有望被发掘。而中信海直作为行业内绝对的龙头企业无疑是最大的受益者。据测算，公司每增加一架EC155直升机用于陆上通航，将直接增加EPS0.016 元。

  （华创证券 高利）

  东方明珠

  下半年更加受益世博会

  公司上半年经营情况基本符合预期，公司各主营业务稳定增长。媒体广告业务中，移动电视推出了《今日世博最新》栏目，以快速、高效的发布速度以及实用、便利的发布内容，引起了社会广泛热烈的反响，导致公司上半年广告营收大幅超过预期，达到了历年来的最高，广告段位也不时处于饱和状态。受世博会旅游刺激，公司上半年观光休闲旅游业务收入同比增长27.43%，截至报告期日，世博会仅过去1/3，从7月份至今的情况来看，虽然天气持续高温，但参观世博的人却相对于5、6月份还要多，我们认为，下半年，公司旅游业务还将呈现较好的增长，成为世博会的最大受益者之一。

  我们维持对公司此前的盈利预测，预计公司2010、2011、2012年每股收益将分别达到0.19、0.2、0.21元，维持对公司“中性”投资评级。(国元证券 邹翠利)

  兖州煤业

  煤价上涨推动业绩增长

  上半年，煤炭业务毛利率49.77%，同比增加0.61个百分点。相对国内煤炭价格走势而言，毛利率增幅较小，主要原因是兖煤澳洲产品结构有所下移，导致毛利率下降。兖煤澳洲平均销售价格由上年的893.35元/吨下降至674.11元/吨。

  汇兑损失和煤化工项目亏损对业绩拖累较大。上半年，公司财务费用达到12.37亿元，其中兖煤澳洲账面汇兑损失为10.55亿元，而上年同期汇兑产生收益9100万元。由于澳元对美元近期汇率上升，上述汇兑损失有望在下半年拨回，对全年业绩影响将减小。煤化工是09年下半年新增业务，主要为榆林能化年产60万吨甲醇，上半年净亏损超过2亿元。

  公司上半年业绩符合预期，但考虑到汇率因素，下半年业绩将好于上半年。我们预计2010 年和2011 年公司实现EPS 分别为1.35 元和1.64 元，给予推荐评级。

  （国元证券 李朝松 周海鸥）