■行业报告

水泥行业

  中金公司：大企业将受益于水泥价格上涨

  由于上半年单位GDP能耗未下降，要实现全年平均下降4.4%的目标，下半年压力较大，我们预计限电可能会持续至四季度，从而使供应不足的状况在旺季持续。政府限电导致水泥产量下降，库存告急，浙江、安徽、江苏等地水泥企业协调统一提价，造成夏季淡季水泥价格提前上涨。在此过程中，大企业由于余热发电、能耗达标、库容大，产销量受到影响相对较小，如海螺水泥主要熟料基地安徽省产量基本不受影响，江苏部分产能每天停产几小时，浙江建德的一条熟料线8-9月份每月停产10天，对总体产量影响很小。小企业受影响大，尤其是落后产能，配合国家产能淘汰政策，目前基本处于停产状态。综合来看，大企业将受益于水泥价格上涨。（中金公司 罗炜）

  电力行业

  中银国际：电力消费增长将逐步减缓

  因中央政府严厉要求关闭落后产能及通过电价政策来抑制能源密集型行业的发展等政策开始生效，7 月发电量增长相比6月略有放缓。我们认为，产业结构调整的影响将逐步减弱，预计在基数效应的影响下，电力消费增长将逐步减缓，但这并不代表工业增长会出现二次探底。7月，水电利用率达到了54.4%，是近几年以来的最高水平。但是，考虑到去年9 月我国就已进入了旱季，因此我们认为全年预测不会出现重大调整。影响独立发电企业板块的主要因素依然是煤价走势和上网电价调整的预期。但是，当前煤炭库存充分，煤价小幅走软将抵消2010年上网电价上涨推迟甚至是取消的负面影响。目前，该板块缺乏实质性增长动力。(中银国际 田世欣)

  通信行业

  申银万国：移动运营基础制度再下一城

  据报道，按照工信部统一要求，最快从9 月1 日起，凡购买预付费手机卡的用户，必须提供真实的身份证件，由运营商存入系统留档。过渡期为2 年，到2012 年将全部完成手机实名登记。这标志着呼吁多年的手机实名制将正式施行。

  我们认为，应该系统而辩证地看待行业变化：第一，正是因为发展太快，才会因为制度缺位带来诸多社会问题；第二，行业高速发展也加深了运营商的边缘化隐忧。以手机游戏为例，运营商从产业中实际收益占比不到20%，因此运营商才不惜采取一些“损人不利己”的措施；第三，有了手机实名和支付规范铺底，二次确认政策将促使增值业务结算从短信代收向手机支付等第三方支付方式转型，大量CP 和SP 将被逼从运营商阵营中突围。

  （申银万国 王轶）