经历了八个月的市场考验，公募基金现在似乎越来越陷于一个无法转身的困境中。

  一方面，宏观经济的走向、政策的转身空间越来越小，使得整个市场结构性行情的特征日渐明显，相应地公募基金的投资组合也越来越趋于一致。另一方面，一些基金经理也私下表示，目前非周期股的估值已经高得有些难以接受，但考虑到短期的市场趋势，基金经理们也少有转身投资大盘周期股的魄力和勇气。

  短期的业绩波动，似乎正在将整个公募基金再次赶入“羊群思维”的怪圈之中。

  本报记者 周宏

  消息面压力出现

  困境之一，就是消息面，尤其是新股的发行压力。

  上海一家合资资金上周表示，政策面与资金面的不确定性，使得低估值行业难有起色。新股快速发行给大盘带来的抽血效应也使资金需求量较大的大盘蓝筹股难有起色。所以，投资者信心的疲弱使得市场在进入8月份之后踌躇不前。

  该基金认为，目前的状况来看，宏观经济面临的挑战确实不小，虽然政府的一些进行经济结构调整的措施在不断显现作用，同时一批新的区域城市发展规划和产业结构发展政策还在不断出台，可以说目前的经济状况还是在政府的掌控之中的。但整体上看， 一些板块或个股由于目前的基本面处于阶段性的高点，在未来一段时间，很有可能会走下坡路。

  光大保德信则表示，继续“两条腿走路”的投资策略已经得到印证，认为目前无论国内还是欧美，下半年经济都将出现一定程度的回落。因此，目前整体的宏观经济形势很难利于市场出现较大幅度的反弹。同时，在整体市场估值不高的背景下，市场的表现将继续深化，重点在个股而非指数。

  调控不停，调整不止？

  另外，有关房地产调控信息的最新出现，也在打压着整个市场的表现。

  汇丰晋信等基金认为，房地产板块再度受到打压的背景下承压下行，但又受到一系列乐观的公司中报的支撑，这是上周维持震荡局面的重要原因。

  上投摩根基金则认为，目前已有超过1400家公司公布了2010年中期报告，据统计，已公布中报的上市公司净利润较2009年度同期上涨47.4％。但现在问题的关键在于，向好的业绩并没有有效推升股价，这反映出目前市场对下半年政策调控是否会出现松动还存在分歧。尤其是坊间猜测房地产税会否开征，这都影响着股市资金介入权重板块的热情。

  继续看多非周期行业

  面对这个局面，一些基金只能更多地强调动态眼光，一些基金表示，在在目前的宏观经济态势不是十分明朗的背景下，投资应以动态的眼光来看待公司的估值和基本面，关注的重点应该是你买入的企业在未来能否发展的越来越好，而不是太在意估值。

  还有基金认为，受到政策扶持、行业未来的发展空间未来较大，上市公司未来成长空间较大的个股，虽然目前的估值较高，但由于这些行业个股未来存在很大的想象空间，市场的关注度也比较高，也容易得到资金的青睐，从而造成股价强者恒强的现象。

  这个思维是不是有些羊群的味道呢？